臺積電（2330）近日宣布4月份營收環(huán)比增長22.2%、同比增長48.1%，創(chuàng)下歷史新高。12日股價早盤一度突破960元大關(guān)。然而，法人圈在亮麗的4月營收成績出爐后，并未上調(diào)財測、目標價等，令市場感到意外。背后原因多在于分析師對后續(xù)業(yè)績動能、美國AI管制等疑慮。

大型法人機構(gòu)指出，臺積電4月營收環(huán)比、同比增長，創(chuàng)下歷史新高。但在季度法說會上，預估第二季度美元營收為284億至292億美元，環(huán)比增長11.2%至14.3%，中間值為12.8%。以臺積電假設(shè)1美元兌新臺幣32.5元為基礎(chǔ)，4月美元營收約為107.5億美元，5月和6月平均月營收將介于88億至92億美元之間，環(huán)比下降15%至18%。

此外，再加上新臺幣升值，業(yè)績衰退幅度會更大。若以1美元兌新臺幣30元計算，5月和6月平均月營收降幅將在21%至24%之間。部分機構(gòu)認為，下半年業(yè)績不如預期的概率正在上升。

分析師表示，美國商務(wù)部工業(yè)安全局（BIS）發(fā)言人表示，“拜登時代的AI規(guī)則過于復雜、過度官僚，反而會阻礙美國創(chuàng)新。未來將以一套更簡潔的規(guī)則取而代之，釋放美國創(chuàng)新動能，確保美國AI領(lǐng)先地位”；換言之，并非取消所有管制，特朗普政府的商務(wù)部正在研擬新規(guī)則，5月15日前沒有取消或新規(guī)則沒有推出，將會嚴格執(zhí)行芯片出口管制。因此，這項看似利多的消息，更像是短暫的喘息。

臺積電維持預計AI加速器業(yè)務(wù)營收在2025年將會持續(xù)增加一倍，其他終端市場如智能手機、物聯(lián)網(wǎng)和車用電子則呈現(xiàn)溫和復蘇。臺積電此前表示，現(xiàn)在談?wù)撓掳肽陿I(yè)績?yōu)闀r過早，主要因為關(guān)稅不確定性仍高，2025年展望已包含美國對于H20與類似產(chǎn)品的禁令所帶來的潛在影響，土洋法人圈目前普遍預計今年每股獲利（EPS）在58至62元之間。