【編者按】魔幻的2020年終于走完，期待已久的2021年如期而至?；仡?020，疫情深刻地影響了全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，更加劇了國(guó)際形勢(shì)的復(fù)雜變遷，自主可控、貿(mào)易保護(hù)主義、去全球化成為關(guān)注焦點(diǎn)；與此同時(shí)，政策和資本持續(xù)加持，線上辦公/教育、新能源汽車等新興應(yīng)用落地開(kāi)花。在2021年到來(lái)之際，《集微網(wǎng)》特推出【2020-2021年度專題】，圍繞熱點(diǎn)話題、熱門技術(shù)和應(yīng)用、重大事件等多維度梳理，為上下游企業(yè)提供參考鏡鑒。

在過(guò)去的2020年，盡管受到疫情的影響，整個(gè)資本市場(chǎng)遭遇“寒冬”，但中國(guó)半導(dǎo)體投融資領(lǐng)域卻呈現(xiàn)出別樣的光景。

數(shù)據(jù)顯示，2020年全年，IC領(lǐng)域股權(quán)投資案例超過(guò)400起，總投資金額達(dá)到1400億元人民幣，達(dá)到去年融資總額的4倍多。

一方面，科創(chuàng)板的設(shè)立讓更多基金具備了更好的投資退出通道，二級(jí)市場(chǎng)繁榮帶動(dòng)了一級(jí)市場(chǎng)的熱情；另一方面，以小米產(chǎn)投、華為哈勃、中芯聚源等為代表的產(chǎn)業(yè)投資基金頻頻出手，以及紅杉中國(guó)、高瓴、IDG等為代表的一線投資機(jī)構(gòu)相繼重磅入局，也在過(guò)去一年推高了國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體投融資的熱度，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體投資在2020年被激發(fā)出新的活力。

融資金額創(chuàng)新高

在2020年之前的5年，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體投資投資案例數(shù)量一直鮮有顯著增長(zhǎng)，維持在200上下浮動(dòng)。但在過(guò)去的一年，半導(dǎo)體行業(yè)投資案例數(shù)量暴增至400+。

與此同時(shí)，也帶動(dòng)了投資金額的大幅增長(zhǎng)，根據(jù)云岫資本發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)股權(quán)投資金額超過(guò)1400億元人民幣，相比于2019年約300億元的投資額，增長(zhǎng)近4倍，這也是中國(guó)半導(dǎo)體一級(jí)市場(chǎng)有史以來(lái)投資額最多的一年。

疫情并沒(méi)有阻擋國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)于半導(dǎo)體投資的熱情。行業(yè)分析人士指出，多種因素促成了半導(dǎo)體投融資市場(chǎng)在2020年的爆發(fā)，其中最主要的因素就是科創(chuàng)板的導(dǎo)向效應(yīng)。

“科創(chuàng)板的推出，對(duì)以半導(dǎo)體為代表的硬科技企業(yè)上市要求更為包容，審核周期也明顯縮短，為企業(yè)融資降低門檻提供便利渠道，也讓投資者的退出途徑更加通暢?！币晃恍袠I(yè)分析人士告訴集微網(wǎng)。

2020年，中國(guó)有超過(guò)30家半導(dǎo)體公司上市，這也是有史以來(lái)半導(dǎo)體上市數(shù)量最多的一年。云岫資本的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前科創(chuàng)板的216家上市公司中，有36家半導(dǎo)體公司，占16%，而在科創(chuàng)板市值前十強(qiáng)中，半導(dǎo)體公司數(shù)量占據(jù)半壁江山；同時(shí)，科創(chuàng)板半導(dǎo)體市值占據(jù)總市值的30%。2020年全年，半導(dǎo)體公司市值的平均漲幅約為40%~50%。

二級(jí)市場(chǎng)的火熱激發(fā)了一級(jí)市場(chǎng)的投資熱情，但除了科創(chuàng)板之外，還有一些原因構(gòu)成了2020年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域投資火爆的原因。

比如近年來(lái)隨著國(guó)家相關(guān)扶持半導(dǎo)體政策的陸續(xù)出臺(tái)，大基金的設(shè)立，為我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了良好的政策和市場(chǎng)導(dǎo)向。

再比如，我國(guó)目前正處于承接第三次半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的高地，由于中興、華為事件，中美大國(guó)博弈等，造就了國(guó)產(chǎn)替代廣闊的市場(chǎng)空間。

還有一個(gè)重要的因素是如今半導(dǎo)體領(lǐng)域內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)正在不斷涌現(xiàn)。二次創(chuàng)業(yè)，龍頭企業(yè)的數(shù)量也在增加，其中自帶資源的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)更多，企業(yè)的創(chuàng)新意識(shí)和動(dòng)作也更加明顯，創(chuàng)業(yè)的成功周期大幅度縮短。

一位投資行業(yè)人士告訴集微網(wǎng)，科創(chuàng)板的導(dǎo)向效應(yīng)，使得投資人變得更愿意投入。在國(guó)家戰(zhàn)略、市場(chǎng)環(huán)境，國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇的推動(dòng)下，在過(guò)去可能要做多年才有結(jié)果的產(chǎn)品，現(xiàn)在可能幾年之內(nèi)就能夠?qū)崿F(xiàn)。

產(chǎn)業(yè)投資頻出手

近年來(lái)，以小米產(chǎn)投、華為哈勃、中芯聚源為代表的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)頻頻出手，受到廣泛關(guān)注，風(fēng)頭大有蓋過(guò)傳統(tǒng)半導(dǎo)體行業(yè)投資機(jī)構(gòu)之勢(shì)。

集微網(wǎng)根據(jù)公開(kāi)資料不完全統(tǒng)計(jì)，2020年華為哈勃和小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金共投資了超50家半導(dǎo)體領(lǐng)域企業(yè)，其中，華為哈勃或已超18家，小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金或已超過(guò)37家，中芯聚源在2020年更是投資了60個(gè)項(xiàng)目，相當(dāng)于過(guò)去5年累計(jì)投資數(shù)目之和，出資規(guī)模也創(chuàng)歷史新高。

觀察這些產(chǎn)業(yè)投資基金的布局，小米產(chǎn)投主要聚焦兩個(gè)方面：一是關(guān)注國(guó)產(chǎn)芯片對(duì)于存量市場(chǎng)的替代，如射頻、電源管理、模擬芯片等。二是新興技術(shù)領(lǐng)域，如氮化鎵、石墨烯等半導(dǎo)體材料以及WiFi6。這些領(lǐng)域能夠和小米在物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)方面的布局充分進(jìn)行融合。

華為哈勃在2020年的投資主要聚焦于光電、材料等領(lǐng)域。包括光電領(lǐng)域的縱慧芯光、芯視界微電子、源杰半導(dǎo)體，以及材料領(lǐng)域的瀚天天成、鑫耀半導(dǎo)體、常州富烯，不斷向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸。

中芯聚源在2020年進(jìn)行了非常廣泛的產(chǎn)業(yè)鏈投資布局，覆蓋EDA、CIS、MCU、車載芯片、FPGA、設(shè)備、氣體等多個(gè)環(huán)節(jié)。

這些以企業(yè)為主體成立的產(chǎn)業(yè)投資基金，或圍繞生態(tài)版圖，或圍繞供應(yīng)鏈布局，因目的明確以及帶來(lái)的顯著收益，普遍受到行業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的歡迎。

比如小米所具有的生態(tài)優(yōu)勢(shì)，將會(huì)為被投企業(yè)帶來(lái)廣闊的生態(tài)空間，華為在企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理方面的能力，可以在訂單之外，對(duì)被投企業(yè)帶來(lái)顯著運(yùn)營(yíng)效率和質(zhì)量的提升，中芯聚源在產(chǎn)能方面對(duì)被投企業(yè)的支持方面，可以說(shuō)，這些資源是產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)區(qū)別與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)投資，并對(duì)被投企業(yè)產(chǎn)生吸引的非常重要的原因。

一位行業(yè)人士告訴集微網(wǎng)，隨著國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程的加速，未來(lái)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在中國(guó)半導(dǎo)體發(fā)展過(guò)程中將扮演重要角色。半導(dǎo)體行業(yè)重資本、長(zhǎng)周期、高門檻的特點(diǎn)，需要投資機(jī)構(gòu)能夠具有深厚產(chǎn)業(yè)背景，深刻的產(chǎn)業(yè)理解和洞察能力，同時(shí)能夠具有一定的耐心。

“一些企業(yè)甚至寧可不要知名財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)的投資而選擇產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，最看重的就是產(chǎn)業(yè)資本擁有的資源。”該人士表示。

一線機(jī)構(gòu)猛入局

2020年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體投融資領(lǐng)域另外一股新興勢(shì)力便是一線頭部機(jī)構(gòu)。

資金體量給企業(yè)發(fā)展的加持、系統(tǒng)投資版圖衍生的協(xié)同效應(yīng)，以及國(guó)際化視野形成的行業(yè)前景敏銳判斷，一線投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，與當(dāng)下國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)需求契合。某種程度上，芯片產(chǎn)業(yè)從單點(diǎn)繁榮到系統(tǒng)性勃發(fā)轉(zhuǎn)變，一線機(jī)構(gòu)也成了其下一程發(fā)展的 “最佳拍檔”之一，將對(duì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)發(fā)展形成合力，成為支持國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)形成良性循環(huán)的重要一極。

多位領(lǐng)域內(nèi)投資人表示，紅杉中國(guó)、IDG、高瓴、高榕、啟明在芯片領(lǐng)域的動(dòng)作，最能代表2020年頭部基金、一線機(jī)構(gòu)的布局思路。

頭部機(jī)構(gòu)由于資金體量的優(yōu)勢(shì)，幾乎主導(dǎo)了2020年國(guó)內(nèi)所有大型投資案例。比如紅杉中國(guó)領(lǐng)投比亞迪半導(dǎo)體（企業(yè)該輪融資額達(dá)19億元），IDG領(lǐng)投奕斯偉（企業(yè)該輪融資超20億元），高瓴創(chuàng)投領(lǐng)投壁仞科技（企業(yè)該輪融資達(dá)11億元），都屬于2020年國(guó)內(nèi)IC設(shè)計(jì)公司領(lǐng)域的重磅融資，此外上述機(jī)構(gòu)參與的多起融資規(guī)模均在億元級(jí)別以上。

從投資標(biāo)的來(lái)看，頭部機(jī)構(gòu)的投資呈現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代及創(chuàng)新性應(yīng)用機(jī)遇兩大脈絡(luò)，沿產(chǎn)業(yè)鏈上下游系統(tǒng)布局的打法。從投資領(lǐng)域上看，頭部機(jī)構(gòu)的投資仍集中于芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，聚焦AI、物聯(lián)網(wǎng)、智能汽車等較大市場(chǎng)空間的賽道、細(xì)分市場(chǎng)龍頭。不同機(jī)構(gòu)也依據(jù)自身特點(diǎn)有所側(cè)重，如紅杉中國(guó)等“深口袋”基金，其打法更多以產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)為出發(fā)點(diǎn)，布局更具系統(tǒng)性。當(dāng)然大多數(shù)基金，更青睞于從國(guó)產(chǎn)替代較為緊迫的“卡脖子”領(lǐng)域切入。

在一位半導(dǎo)體企業(yè)負(fù)責(zé)人看來(lái)，相對(duì)而言，一些半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)在產(chǎn)能、訂單方面產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)明顯，但同時(shí)，也會(huì)對(duì)公司的治理結(jié)構(gòu)，以及發(fā)展方向會(huì)帶來(lái)一定程度的影響，是一條“強(qiáng)連接線”。擁有系統(tǒng)投資生態(tài)的頭部投資機(jī)構(gòu)，更像是一張“細(xì)網(wǎng)”，被投企業(yè)能夠有機(jī)會(huì)與機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的廣闊生態(tài)融合，產(chǎn)生新的價(jià)值創(chuàng)造機(jī)會(huì)。（校對(duì)/Humphrey）