自3、4月份以來，大宗商品單價不斷走低，銅、鋁等貴金屬期貨價格也持續(xù)暴跌，這也給不少原材料是貴金屬的企業(yè)減輕了生產(chǎn)壓力，尤其是覆銅板、PCB等廠商。而原材料端成本的降低，也將促使企業(yè)的毛利率可以得到提高。
隨著時間進(jìn)入半年報的窗口期，不少企業(yè)陸續(xù)發(fā)布半年報業(yè)績預(yù)告以及半年報數(shù)據(jù)，根據(jù)筆者統(tǒng)計，覆銅板廠商和PCB廠商的財務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)兩級分化的情況，其中，覆銅板廠商凈利潤普遍出現(xiàn)下滑的現(xiàn)象，而大部分PCB廠商的業(yè)績則得到了明顯的改善。
覆銅板量價齊跌
眾所周知，大宗商品期貨在2021年一路走高，并且不少品種的價格在去年創(chuàng)下了歷史新高，可謂是大宗商品數(shù)年難得一見的牛市。然而銅、鋁等是不少傳統(tǒng)制造業(yè)的主要原材料之一，期貨價格的暴漲，使得這類企業(yè)生產(chǎn)成本大幅攀升。
以銅為例，生產(chǎn)覆銅板所需的核心原材料之一便是銅箔，占覆銅板成本的30%-50%，而銅價的走高，直接讓覆銅板廠商的生產(chǎn)成本承壓。
不過，好在覆銅板行業(yè)集中度較高，高端產(chǎn)品集中度更高，覆銅板廠商對下游的議價能力更強(qiáng)，因此，去年以建滔積層板為首的各大覆銅板廠商紛紛借機(jī)提價，不僅順利的將成本轉(zhuǎn)嫁至下游PCB廠商而且在漲價潮中獲利頗豐。
然而，這種情況在去年四季度出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，一方面是覆銅板各大原材料價格如銅價企穩(wěn)、環(huán)氧樹脂價格大幅下降，另一方面，在行業(yè)周期的影響下，覆銅板價格出現(xiàn)自然的回落。
這種情況在今年上半年更加顯現(xiàn)，銅價在4月份創(chuàng)下階段新高之后便出現(xiàn)連續(xù)暴跌的情況，截至8月5日，LME銅價已經(jīng)回落到了去年6月時的水平。目前處于震蕩盤整中，不過根據(jù)市場預(yù)期，LME銅或?qū)⒂羞M(jìn)一步走低的趨勢。
原材料價格的暴跌，讓覆銅板廠商大為受傷，去年有多風(fēng)光，今年便有多么凄慘。根據(jù)已經(jīng)披露的中報業(yè)績來看，無一例外均出現(xiàn)凈利潤大幅下滑的景象。
首先來看，覆銅板龍頭建滔積層板預(yù)計截止2022年6月30日止6個月取得的純利約17億港元至20億港元，較去年同期下降約40%至49%。主要原因便是集團(tuán)生產(chǎn)的覆銅面板產(chǎn)品的銷量及單價均取得下跌。
金安國紀(jì)預(yù)計2022年上半年凈利潤5500萬元-8000萬元，同比下降85.35%-89.93%。 公司表示，行業(yè)市場景氣度下滑，公司覆銅板產(chǎn)品銷量和產(chǎn)品價格均同比下降較大，導(dǎo)致產(chǎn)品的毛利率同比下降較多。
南亞新材半年報數(shù)據(jù)顯示，營收、凈利潤雙雙下滑，該公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入18.77億元，同比減少5.82%，凈利潤8289.55萬元，同比減少62.36%。而業(yè)績下滑的原因，和上述兩家出現(xiàn)的情況如出一轍，南亞新材稱，行業(yè)市場不景氣，下游終端市場需求不及預(yù)期，公司產(chǎn)品單價及銷量同比下降。
PCB業(yè)績大幅提升
覆銅板量價齊跌，那下游的PCB廠商則顯著受益，畢竟PCB的主要核心原材料就是覆銅板，因此，去年一眾PCB廠商面對覆銅板的數(shù)次提價，苦不堪言，凈利潤、毛利率直線下降。
而今年P(guān)CB廠商的毛利率已經(jīng)有明顯的改善，此前集微網(wǎng)已經(jīng)分析過，今年一季度超過半數(shù)的PCB企業(yè)毛利率已經(jīng)在環(huán)比提高。
這里需要注意的是，一季度的時候銅價尚未開始暴跌，LME銅價真正的暴跌是在二季度，單季度跌幅超過20%，也就是說，PCB廠商的毛利率水平在二季度比一季度要更上一個臺階。
從已披露半年報的景旺電子和四會富仕的財務(wù)數(shù)據(jù)中便可與上述觀點相互印證。其中，景旺電子上半年實現(xiàn)凈利潤4.65億元，同比增長0.64%，但是該公司二季度實現(xiàn)凈利潤2.96億元，同比增長43.24%，環(huán)比增長65.92%；毛利率為21.96%，環(huán)比增加2.46%。
四會富仕上半年實現(xiàn)凈利潤9721.30萬元，同比增加16.42%。其中，二季度實現(xiàn)凈利潤6245.58萬元，同比增長34.74%，環(huán)比增長65.9%。
不難發(fā)現(xiàn)，PCB廠商與覆銅板廠商的業(yè)績在今年二季度開始出現(xiàn)背道而馳的現(xiàn)象。對此，景旺電子表示，今年上半年大宗原材料價格整體趨勢向下，減輕部分成本壓力。因庫存周期影響，公司成本端壓力自三月起逐步釋放。
此外，鵬鼎控股、世運(yùn)電路、依頓電子今年中報業(yè)績也紛紛報喜。
其中，鵬鼎控股上半年凈利潤約13.93億元-14.57億元,同比增長120%-130%；世運(yùn)電路上半年凈利潤為1.2億元到1.5億元，同比增加55.89%到85.28%；依頓電子則實現(xiàn)凈利潤為1.16億元到1.3億元，同比增加55.56%到74.33%。
究其原因，上述三家公司表示，主要系原材料價格下降，生產(chǎn)成本有所降低，產(chǎn)品售價、綜合毛利率改善。
有PCB廠商相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“原材料的話，從今年2月份開始，就在陸續(xù)降價。比如銅箔、銅板以及環(huán)氧樹脂這些原材料對我們的影響比較大，目前降價幅度已經(jīng)回到了去年的最低點，對我們成本上升的壓力是有一定的緩解?！?/p>
“覆銅板今年降價的幅度大概有30%，但是下游的客戶也是要求降價，后面主要還是看客戶怎么調(diào)整產(chǎn)品價格?！痹搹S商負(fù)責(zé)人補(bǔ)充道，不過現(xiàn)在疫情的管控逐步放松，也有一些刺激政策的出爐，因此對于下半年的行情，我們還是比較看好的。
（校對/李正操）
