9月27日晚間，大唐電信公告，公司正在籌劃購買控股子公司大唐半導(dǎo)體設(shè)計有限公司持有的大唐微電子技術(shù)有限公司71.79%股權(quán)，同時計劃出售六家公司股權(quán)，剝離非主業(yè)資產(chǎn)。

收購資產(chǎn)市場規(guī)模有限

本次大唐電信擬購買的資產(chǎn)大唐微電子為安全芯片提供商，從成立至今共經(jīng)歷過三個主要階段：移動通信智能卡、二代身份證、金融社保芯片。公司當前是全球智能卡領(lǐng)域中生產(chǎn)規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈最完整，生產(chǎn)設(shè)備也最先進的智能卡企業(yè)之一；同時也是國家指定的中國第二代居民身份證專用集成電路設(shè)計和模塊加工企業(yè)；其二三代社?？K年生產(chǎn)能力達到4億枚。

根據(jù)可查數(shù)據(jù)顯示，大唐微電子在2020年實現(xiàn)總收入3.6億元，其中身份證芯片收入1.6億元，二三代社?？K收入6800萬元，這兩部分收入占總收入的65%。

大唐電信高管曾表示，大唐微電子的主要市場集中在第二代身份證和金融社保卡上，然而第二代身份證大量發(fā)卡期已過，并且每次換卡規(guī)模較小，而金融社?？ㄒ惨呀?jīng)進入到規(guī)模發(fā)卡期，上升空間有限，有點“吃不飽”。

因此，就大唐微電子公司的經(jīng)營現(xiàn)狀來看，此類資產(chǎn)的并入預(yù)估并不能對大唐電信的經(jīng)營形成長久的穩(wěn)定增長。

兩年多次剝離資產(chǎn)

據(jù)大唐電信公告披露，公司向大唐投資控股發(fā)展（上海）有限公司轉(zhuǎn)讓聯(lián)芯科技100%股權(quán)、大唐半導(dǎo)體56.38%股權(quán)、大唐電信（成都）信息技術(shù)有限公司80%的股權(quán)、江蘇安防科技有限公司30.82%的股權(quán)、大唐電信節(jié)能服務(wù)有限公司20%股權(quán)、北京大唐智能卡技術(shù)有限公司14.37%股權(quán)在內(nèi)的6家非主業(yè)資產(chǎn)。

其中最受關(guān)注的是聯(lián)芯科技，公開資料顯示，聯(lián)芯科技曾是大唐電信旗下核心企業(yè)，公司成立于2008年。早在2012年，大唐電信以股權(quán)估值16.27億元的價格收購聯(lián)芯科技99.36%的股權(quán)，其一直從事2G、3G移動互聯(lián)網(wǎng)終端核心技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，提供3G/4G移動終端芯片及解決方案。

聯(lián)芯科技的4G 28nm SoC智能手機芯片LC1860曾是國內(nèi)首顆面向公開市場商用的SoC芯片，在2015年和小米集團合作，推出小米定制版處理器并應(yīng)用于小米2A手機，而彼時也是聯(lián)芯科技的高光時刻，在2014年盈利2.34億元。

隨后多年，聯(lián)芯科技都處于大額虧損的經(jīng)營狀態(tài)。

在去年3月，大唐電信發(fā)布公告，同意聯(lián)芯科技向宸芯科技轉(zhuǎn)讓與LC1860芯片有關(guān)的配套資產(chǎn)、LC1881芯片相關(guān)技術(shù)及配套資產(chǎn)，涉及交易金額合計3364.60萬元。自那時起，聯(lián)芯科技保留了部分消費類終端無形資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，正式退出手機芯片業(yè)務(wù)。

而另外一家較受關(guān)注的剝離公司是江蘇安防，其曾于2012年被大唐電信以1.27億元收購，試圖提升公司安防行業(yè)應(yīng)用整體解決方案的能力。據(jù)公開資料顯示，江蘇安防是一家面向新基建、聚焦地下空間智能體核心業(yè)務(wù)，致力于國產(chǎn)操作系統(tǒng)、高端行業(yè)軟件、通用技術(shù)芯片、國產(chǎn)服務(wù)器等領(lǐng)域的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，并與華為、中興等企業(yè)合作。

而江蘇安防從去年開始經(jīng)營也增長乏力，連年虧損。數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年間，江蘇安防營業(yè)收入分別為4.38億元、7.13億元和4.78億元，凈利潤1478.32萬元、2984.46萬元和1428.44萬元。

除開此次剝離業(yè)務(wù)之外，大唐電信去年還采用非公開協(xié)議向大唐控股轉(zhuǎn)讓所持廣州要玩娛樂網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司78%股權(quán)、大唐軟件技術(shù)股份有限公司92.16%股權(quán)和大唐終端技術(shù)有限公司100%股權(quán)。今年7月，大唐電信公開掛牌轉(zhuǎn)讓參股公司大唐高新創(chuàng)業(yè)投資有限公司15.17%，掛牌底價約2761.88萬元。

去年4月，大唐電信發(fā)布公告擬出售公司控股子公司大唐軟件1.01億股股份及全資子公司大唐終端100%股權(quán)，交易意向方為公司控股股東的下屬公司大唐投資控股發(fā)展（上海）有限公司。

而對于兩年來的騰挪資產(chǎn)，大唐電信在年報中表示，大唐當前非核心終端業(yè)務(wù)陸續(xù)剝離，積極落實資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，聚焦主業(yè)，進一步提升綜合競爭力，增強公司的持續(xù)盈利能力。

那么，完成“瘦身”和“塑型”計劃的大唐電信是否已經(jīng)具備了投資價值了？

中報虧損加劇，仍需警惕ST風險

大唐電信系國內(nèi)科研院所系統(tǒng)經(jīng)過改制的首家上市公司，其控股股東中國信息通信科技集團有限公司是國務(wù)院國資委管理的大型高科技中央企業(yè)。

然而即便擁有如此豪華的背景背書，大唐電信也曾多次瀕臨退市邊緣。

此前，大唐電信的經(jīng)營多次陷入困境，連續(xù)多年凈利潤為負。

2016年大唐電信提出了“集成電路+”產(chǎn)業(yè)布局，但是虧損仍在進一步擴大，通過數(shù)次的變賣資產(chǎn)，在2018年艱難實現(xiàn)扭虧為盈。

然而好景不長，大唐電信在2019年巨虧了8.99億元，資產(chǎn)減值金額預(yù)計12億元。大唐電信對此表示，公司經(jīng)營成本費用較高，經(jīng)營收入不能覆蓋所有經(jīng)營支出。

2020年大唐電信歸母凈利潤大幅虧損13.6億元，公司選擇出讓資產(chǎn)，變賣房產(chǎn)的方式求生。

2021年大唐電信歸母凈利潤虧損5095萬元，扣非后凈虧損3.53億元，戴上了ST帽子。隨著去年大唐電信實現(xiàn)凈利潤扭虧以及歸屬于母公司所有者權(quán)益轉(zhuǎn)正，公司股票撤銷了風險警示。

但是在今年上半年，大唐電信歸母凈利潤虧損8789萬元，虧損仍在進一步地擴大。

整體來看，大唐電信售賣資產(chǎn)和剝離不良業(yè)務(wù)通過資金回籠優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的手段已然用盡，那么此次收購大唐微電子，形成的所謂“安全芯片+特種通信”的產(chǎn)業(yè)布局，儼然又是一次不得不進行的“保殼守衛(wèi)戰(zhàn)”，而大唐電信此舉“瘦身”和“塑型”又能否真正帶來邊際和經(jīng)營的變化更值得期待。