1、英特爾押注18A制程 能否挑戰(zhàn)臺(tái)積電晶圓代工霸主地位？
2、蘋果服務(wù)部門面臨雙重壓力：法律競爭下盈利前景堪憂
3、馬斯克4000億薪酬被推翻 特斯拉出手打壓股東訴訟
1、英特爾押注18A制程 能否挑戰(zhàn)臺(tái)積電晶圓代工霸主地位？
為重振昔日半導(dǎo)體巨頭輝煌，英特爾( INTC-US ) 全力將重點(diǎn)放在全新先進(jìn)制造工藝「18A」上，預(yù)計(jì)于今年下半年正式上市。業(yè)界專家與華爾街分析師普遍認(rèn)為， 18A 制程將成為英特爾重新奪回全球芯片市場(chǎng)領(lǐng)先地位的「最后希望」。
英特爾18A 首度采用RibbonFET 環(huán)繞式閘極（GAA）與背面供電兩大創(chuàng)新技術(shù)，能更精準(zhǔn)地控制芯片內(nèi)部電流，改善電源供應(yīng)結(jié)構(gòu)，有效提升效能與降低能耗。
業(yè)界專家指出，此技術(shù)有望解決人工智能（AI）芯片過熱難題，對(duì)未來AI 應(yīng)用具有深遠(yuǎn)影響。
英特爾俄勒岡州制造工廠員工透露，18A 制程已取得顯著技術(shù)進(jìn)展，團(tuán)隊(duì)士氣普遍樂觀。不過，近期裁員計(jì)劃可能影響員工積極性，成為推進(jìn)技術(shù)的潛在挑戰(zhàn)。
除了提升自家芯片，英特爾還計(jì)劃利用18A 技術(shù)切入晶圓代工市場(chǎng)，挑戰(zhàn)以臺(tái)積電( 2330-TW ) 為首的業(yè)界巨頭。亞馬遜與微軟已簽約采用18A 制程，但英特爾財(cái)務(wù)長坦言，目前第三方客戶承諾「尚不顯著」，代工市場(chǎng)競爭仍然嚴(yán)峻。
臺(tái)積電自2019 年率先導(dǎo)入EUV 曝光技術(shù)，成為全球最先進(jìn)芯片代工廠。英特爾18A 原定2025 年上半年推出，因技術(shù)挑戰(zhàn)已延至下半年，顯示雙重先進(jìn)技術(shù)結(jié)合帶來的制造難度與風(fēng)險(xiǎn)。
面對(duì)英特爾挑戰(zhàn)，臺(tái)積電也積極研發(fā)采用環(huán)繞式閘極的N2 制程，計(jì)劃于2026 年引入背面供電技術(shù)，持續(xù)鞏固全球晶圓代工市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。
分析師指出，英特爾技術(shù)能力無虞，但是否能達(dá)到臺(tái)積電規(guī)模與產(chǎn)量仍待觀察。 18A 代工業(yè)務(wù)能否成為公司翻身利器，市場(chǎng)高度關(guān)注。
盡管市場(chǎng)有聲音呼吁英特爾退出代工業(yè)務(wù)專注設(shè)計(jì)，但美國政府為保障本土先進(jìn)制造能力，已提供英特爾78 億美元芯片法案資金，期望其持續(xù)保持半導(dǎo)體先進(jìn)制造實(shí)力，成為美國唯一大型先進(jìn)芯片制造商。
與此同時(shí)，臺(tái)積電則計(jì)劃未來在美國投入1650 億美元建新廠及研發(fā)設(shè)施，但最先進(jìn)制程仍主要集中亞洲。分析師認(rèn)為，臺(tái)積電在美國布局削弱英特爾本土優(yōu)勢(shì)，未來競爭更加激烈。
英特爾18A 制程的技術(shù)突破與市場(chǎng)應(yīng)用將是決定其能否重返半導(dǎo)體領(lǐng)導(dǎo)地位的關(guān)鍵。（鉅亨網(wǎng)）
2、蘋果服務(wù)部門面臨雙重壓力：法律競爭下盈利前景堪憂
長期被視為穩(wěn)定獲利來源的蘋果( AAPL-US ) 服務(wù)部門，近期因涉及Google ( GOOGL-US ) 搜尋分潤協(xié)議與App Store 監(jiān)管訴訟，正面臨前所未有的法律與競爭壓力。投資人擔(dān)心，這些挑戰(zhàn)恐動(dòng)搖蘋果核心業(yè)務(wù)的成長潛力與高估值地位。
根據(jù)《Investing.com》報(bào)導(dǎo)，摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師Erik Woodring 警告，來自Google 的流量獲得成本（TAC） 與App Store 收入合計(jì)約占蘋果服務(wù)營收的60%，目前「都處于風(fēng)險(xiǎn)之中」，或?qū)_擊蘋果毛利與本益比評(píng)價(jià)。
蘋果服務(wù)部門主管Eddy Cue 在美國司法部對(duì)Google 的反壟斷訴訟中指出，基于使用者愈加傾向使用AI 搜尋引擎，Safari 的傳統(tǒng)搜尋量在今年4 月出現(xiàn)20 多年來首度年度下滑。
Cue 更坦言，對(duì)于可能失去Google 搜尋分潤收入感到「徹夜難眠」。
Woodring 表示，在蘋果服務(wù)毛利率由2018 會(huì)計(jì)年度的60.8% 提升至2025 會(huì)計(jì)年度上半的75.4% 中，TAC 與App Store 收入發(fā)揮了重大作用。
若這兩大支柱收入受到結(jié)構(gòu)性侵蝕，將動(dòng)搖蘋果過去「高利潤、高成長」的服務(wù)模式。
此外，摩根士丹利也指出，市場(chǎng)可能「過度解讀」這些警訊。雖然6 月季的數(shù)位廣告營收預(yù)期僅成長3%，但9 月季可能回升至超過5%。蘋果仍憑借其高收入用戶群與裝置生態(tài)控制力，成為搜尋引擎與AI 平臺(tái)的關(guān)鍵伙伴。
報(bào)告中指出：「即使未來搜尋行為改變，蘋果仍是入口守門人，并有能力維持甚至提升其搜尋變現(xiàn)的效率。」
不過風(fēng)險(xiǎn)仍在。 Google 流量獲得成本約占蘋果每股盈余（EPS）的13%，若遭侵蝕將帶來顯著沖擊。
分析師就指出，若公司逾20% 的獲利來源存在結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，其高估值倍數(shù)是否仍能維持仍是未知數(shù)。
目前Google TAC 占蘋果每股盈余約13%，若該分潤模式遭到侵蝕，可能造成獲利結(jié)構(gòu)重大變化。
分析師就質(zhì)疑道，當(dāng)超過20% 的獲利來源面臨結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，蘋果的高本益比評(píng)價(jià)是否還能站得住腳，是一大問題。
摩根士丹利分析師認(rèn)為，這些擔(dān)憂可能會(huì)限制蘋果的本益比，直到即將到來的催化劑，包括WWDC 開發(fā)者大會(huì)、iPhone 17 發(fā)布和6 月新季度報(bào)告等重要事件，才能厘清數(shù)位廣告與服務(wù)營收表現(xiàn)是否止跌回穩(wěn)。
Woodring 最后強(qiáng)調(diào)：「短期內(nèi)，股價(jià)上漲的幅度可能會(huì)受到限制，即使是在下一份財(cái)報(bào)公布之后，預(yù)計(jì)投資人也將開始更加嚴(yán)格檢視蘋果服務(wù)部門的成長前景，并重新評(píng)估過去從未質(zhì)疑的估值基礎(chǔ)?！梗ㄢ牶嗑W(wǎng)）
3、馬斯克4000億薪酬被推翻 特斯拉出手打壓股東訴訟
北京時(shí)間5月17日，據(jù)彭博社報(bào)道，在埃隆·馬斯克(Elon Musk)的天價(jià)薪酬被股東訴訟推翻后，特斯拉公司正采取措施防止未來再次出現(xiàn)此類情況。
特斯拉在周五晚間披露，已修改公司章程，規(guī)定股東必須持有至少3%的公司股份，才能“發(fā)起或維持一項(xiàng)衍生訴訟”。衍生訴訟指的是股東代表公司對(duì)相關(guān)責(zé)任人發(fā)起的訴訟。根據(jù)監(jiān)管文件，特斯拉是在5月15日修改的章程。
就在幾天前，得州州長格雷格·阿博特(Greg Abbott)簽署立法對(duì)該州公司法進(jìn)行一系列修改，包括允許公司設(shè)定股東發(fā)起衍生訴訟所需的持股門檻。阿博特以及該州其他共和黨領(lǐng)導(dǎo)人宣稱，此舉旨在吸引更多企業(yè)在得州注冊(cè)成立。
正是股東訴訟導(dǎo)致馬斯克的天價(jià)薪酬泡湯。特斯拉授予馬斯克的薪酬協(xié)議在2018年獲得股東批準(zhǔn)，最初價(jià)值為26億美元，但是在2024年初被裁定無效時(shí)已飆升至560億美元(約合4036億元人民幣)。在特斯拉股價(jià)飆漲時(shí)，其價(jià)值一度超過1000億美元。
然而，該薪酬方案遭到了一位股東的質(zhì)疑。該股東認(rèn)為特斯拉董事會(huì)未能適當(dāng)披露薪酬方案的具體條款及績效考核標(biāo)準(zhǔn)。特拉華州衡平法院首席法官凱瑟琳·圣約翰·麥考密克(Kathaleen St. J. McCormick)表示認(rèn)同，她裁定馬斯克在薪酬制定過程中擁有過度影響力，而特斯拉董事會(huì)成員中有多人是馬斯克的長期好友和親密合作伙伴，存在嚴(yán)重利益沖突，因此判定薪酬方案無效。
在馬斯克薪酬被推翻后，特斯拉把注冊(cè)地從特拉華州遷至得州。目前，特斯拉已就該裁決向特拉華州最高法院提起上訴，這一過程可能耗時(shí)數(shù)月時(shí)間。去年，特斯拉股東們投票重新批準(zhǔn)了此前的薪酬方案，這在一定程度上是為了象征性地支持馬斯克的法律訴訟。特斯拉在上個(gè)月的一份監(jiān)管文件中披露，董事會(huì)已成立特別委員會(huì)，專門審議涉及CEO薪酬的相關(guān)事項(xiàng)。
截至發(fā)稿，特斯拉尚未就此置評(píng)。（鳳凰科技）
