1.2025上半年半導體企業(yè)IPO一覽：科創(chuàng)板領(lǐng)跑 A股港股雙線開花；
2.俄羅斯工程師盜竊28nm芯片技術(shù)，被判三年；
3.陳立武坦言英特爾已跌出前十大半導體公司，轉(zhuǎn)型之路艱難；
4.臺積電采購大權(quán)由副聯(lián)席CEO侯永清執(zhí)掌；
5.蘋果大舉采用M5芯片 分攤成本；
6.登頂之旅盡顯“狂飆” 英偉達如何拱衛(wèi)四萬億美元市值？
1.2025上半年半導體企業(yè)IPO一覽：科創(chuàng)板領(lǐng)跑 A股港股雙線開花
2025年上半年，中國半導體行業(yè)呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢，資本市場成為推動行業(yè)發(fā)展的重要引擎。從A股到港股，半導體企業(yè)IPO呈現(xiàn)多點開花的局面，充分展現(xiàn)了我國半導體產(chǎn)業(yè)的全方位突破和資本市場的深度參與。
A股市場：科創(chuàng)板引領(lǐng)半導體IPO熱潮
據(jù)集微網(wǎng)不完全統(tǒng)計，2025年上半年，共有21家半導體相關(guān)企業(yè)向A股提交了IPO申請，覆蓋芯片設計、材料、設備、封裝測試等多個領(lǐng)域，計劃總募資金額465億元。其中，科創(chuàng)板成為最受青睞的上市板塊，占比超過五成，這一數(shù)據(jù)充分體現(xiàn)了科創(chuàng)板“硬科技”定位與半導體產(chǎn)業(yè)的高度契合性。
在21家受理企業(yè)中，11家選擇科創(chuàng)板，占比52.4%，計劃募資金額合計達301.5億元。摩爾線程以80億元的募資額位居榜首，緊隨其后的是上海超硅、兆芯集成、沐曦股份，分別計劃募資49.65億元、41.69億元、39億元，前述四家企業(yè)中，上海超硅主營業(yè)務為半導體硅片，是晶圓制造的核心材料；其他三家企業(yè)均聚焦高端處理器領(lǐng)域，展現(xiàn)了資本市場對國產(chǎn)算力芯片的高度關(guān)注。
創(chuàng)業(yè)板吸引了4家企業(yè)，分別為宏明電子、大普微、初源新材、貝特利等，計劃募資總額約58.4億元，主要涉及電子元器件、存儲技術(shù)、以及電子材料等。而惠科股份在深證主板申請上市，計劃募資金額為80億元，相較于2022年申請創(chuàng)業(yè)板IPO募資金額少15億元。
北交所則成為中小型半導體企業(yè)的選擇，共有5家受理企業(yè)，募資規(guī)模較小但覆蓋細分領(lǐng)域，如康美特的電子封裝材料和華宇智電的封裝測試服務，體現(xiàn)了北交所服務“專精特新”企業(yè)的定位。
從主營業(yè)務看，企業(yè)覆蓋半導體全產(chǎn)業(yè)鏈，其中芯片設計如昂瑞微（射頻芯片）、沐曦股份（GPU）、優(yōu)迅股份（光通信芯片）等；材料與設備領(lǐng)域，包含上海超硅（硅片）、亞電科技（清洗設備）、初源新材（感光干膜）企業(yè)；封裝與部件領(lǐng)域有芯密科技（密封件）、臻寶科技（設備零部件）等。
半導體行業(yè)IPO活躍的背后，是國家對核心技術(shù)自主可控的持續(xù)支持?？苿?chuàng)板“硬科技”屬性與創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”定位為企業(yè)提供了適配的融資渠道。此外，全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的機遇，也推動國內(nèi)企業(yè)加速技術(shù)突破和產(chǎn)能擴張。
港股市場：第三代半導體成焦點
港股市場同樣呈現(xiàn)出半導體企業(yè)上市熱潮。上半年共有10家半導體企業(yè)提交首次上市申請，其中僅6月份就有6家企業(yè)集中遞表，凸顯行業(yè)加速對接國際資本市場的趨勢。
從業(yè)務布局看，碳化硅（SiC）等第三代半導體、顯示驅(qū)動芯片及存儲技術(shù)成為IPO主力。
在第三代半導體領(lǐng)域，瀚天天成（碳化硅外延片）、基本半導體（碳化硅功率器件）、尚鼎芯（IGBT/GaN/SiC MOSFET）三家企業(yè)集中亮相，反映全球新能源及高壓應用需求下，寬禁帶半導體材料產(chǎn)業(yè)化進程加速。
據(jù)Yole數(shù)據(jù)顯示，盡管2024年新能源汽車市場遭遇階段性放緩，碳化硅器件市場仍將穩(wěn)步攀升，2024年至2030年期間將以20%的復合年增長率（CAGR）增長，到2030年將擴大到103億美元，中國廠商正通過資本擴張搶占份額。
在存儲與計算架構(gòu)領(lǐng)域，國產(chǎn)替代正加速形成差異化技術(shù)路線：力積電子憑借“存儲芯片+AI計算”的融合架構(gòu)，在邊緣智能領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破；奕斯偉計算則以RISC-V處理器為核心構(gòu)建自主IP體系，其開放的指令集架構(gòu)正在形成對ARM生態(tài)的差異化競爭。與此同時，云英谷科技聚焦新型顯示驅(qū)動賽道，其AMOLED驅(qū)動芯片深度綁定本土面板龍頭，伴隨國內(nèi)AMOLED產(chǎn)能占比突破40%的產(chǎn)業(yè)拐點，公司正迎來確定性增長機遇。
在半導體行業(yè)加速國產(chǎn)替代的背景下，港股市場正成為硬科技企業(yè)的重要融資平臺。碳化硅等重資產(chǎn)領(lǐng)域?qū)Ξa(chǎn)能擴張需求迫切，而港股上市不僅能拓寬美元融資渠道，還能借助18C章特?？萍脊旧鲜幸?guī)則，降低對盈利能力的硬性要求，吸引更多高成長性企業(yè)。
目前10家企業(yè)均處于聆訊前階段，若進展順利，部分企業(yè)有望于2025年Q3完成上市。其中，碳化硅賽道與奕斯偉的RISC-V技術(shù)或成投資者關(guān)注焦點。
上市輔導梯隊：卡脖子領(lǐng)域受青睞
在IPO輔導階段，半導體企業(yè)同樣呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢。據(jù)集微網(wǎng)統(tǒng)計，今年上半年共有17家半導體相關(guān)企業(yè)啟動上市輔導，覆蓋EDA、設備、射頻芯片、IP等多個細分領(lǐng)域。國泰君安、中信證券等頭部券商成為主要輔導機構(gòu)，體現(xiàn)出資本市場對半導體產(chǎn)業(yè)鏈的深度布局。
從細分市場來看，芯和半導體（全產(chǎn)業(yè)鏈EDA解決方案）、紫光同創(chuàng)（FPGA及配套EDA工具）的加入，標志著國產(chǎn)EDA領(lǐng)域加速資本化。而思銳智能（ALD設備）、托倫斯（刻蝕設備零部件）、成都超純（刻蝕器件）等企業(yè)聚焦半導體制造關(guān)鍵環(huán)節(jié)，呼應國內(nèi)設備自主化趨勢。另外，飛驥科技（射頻前端）、銳石創(chuàng)芯（5G射頻）、宸芯科技（無線通信SoC）等射頻與通信芯片企業(yè)密集入場，反映5G與物聯(lián)網(wǎng)需求驅(qū)動。
從地域分布來看，17家企業(yè)中，廣東（5家）、上海（3家）、蘇州（2家）、青島（2家）等地占比超七成，凸顯產(chǎn)業(yè)集群效應。中西部地區(qū)如陜西（亞成微）、成都（成都超純）亦有企業(yè)嶄露頭角。
從輔導機構(gòu)來看，國泰海通證券（包含國泰君安和海通證券）以5家輔導企業(yè)（度亙核芯、思銳智能、科通技術(shù)、芯耀輝、紫光展銳）居首，側(cè)重設備與IP領(lǐng)域；中信證券（芯和半導體、思必馳、紫光同創(chuàng)）和廣發(fā)證券（銳石創(chuàng)芯、粵芯半導體、朗迅科技）各輔導3家，覆蓋EDA、AI芯片及制造環(huán)節(jié)。
在《中國半導體產(chǎn)業(yè)促進條例》等政策支持下，國內(nèi)半導體企業(yè)正加速對接資本市場。行業(yè)龍頭企業(yè)如紫光展銳（通信芯片）、粵芯半導體（模擬芯片制造）等即將登陸資本市場，有望進一步提升行業(yè)關(guān)注度和市場活力。
隨著輔導期推進，這批企業(yè)有望于2025年下半年至2026年遞交IPO申請，EDA、設備等“卡脖子”領(lǐng)域或成下一階段上市熱點。
A+H模式：頭部企業(yè)的新選擇
除前述新申報企業(yè)外，已登陸A股的頭部半導體企業(yè)正密集籌劃港股上市。據(jù)集微網(wǎng)統(tǒng)計，包括豪威集團、兆易創(chuàng)新、納芯微、紫光股份、杰華特、天岳先進、江波龍、國民技術(shù)、和輝光電、廣和通等十余家A股半導體上市公司已正式啟動港股IPO程序，開啟“A+H”雙資本平臺布局。
這一現(xiàn)象背后反映出三個深層行業(yè)動向。一是部分企業(yè)海外收入占比超50%，港股上市有助于增強國際品牌影響力；二是碳化硅企業(yè)面臨數(shù)十億級產(chǎn)線投資需求，港股可提供美元融資補充；三是半導體設備、材料類企業(yè)在港股18C章規(guī)則下可能獲得更高估值溢價。
值得注意的是，這些企業(yè)多數(shù)已在科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板擁有較高市值，選擇港股二次上市既是對現(xiàn)有業(yè)務的資本補充，更為未來跨境并購預留操作空間。市場分析認為，隨著“A+H”案例增加，兩地市場半導體板塊的聯(lián)動性將顯著增強。
總體而言，2025年上半年中國半導體行業(yè)的IPO活動呈現(xiàn)出全面開花的態(tài)勢，從芯片設計到材料設備，從A股到港股，各領(lǐng)域、各板塊都展現(xiàn)出蓬勃的生機。這既反映了資本市場對半導體行業(yè)的高度認可，也預示著我國半導體產(chǎn)業(yè)正步入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。
2.俄羅斯工程師盜竊28nm芯片技術(shù)，被判三年
7月10日，荷蘭一家法院判處恩智浦一名前員工三年監(jiān)禁，原因是他向俄羅斯聯(lián)系人泄露半導體公司敏感技術(shù)，違反了歐盟制裁規(guī)定。鹿特丹法院判處43歲的German Aksenov犯有計算機入侵罪和非法向俄羅斯提供技術(shù)援助罪。German Aksenov可以在未來14天內(nèi)對判決提出上訴。
恩智浦表示，已與檢察官合作。
據(jù)報道，俄羅斯工程師German Aksenov被指控秘密向俄羅斯提供格羅方德（GF）、恩智浦和臺積電等公司的敏感技術(shù)信息，包括半導體生產(chǎn)手冊和各種芯片制造設備，據(jù)稱是為了協(xié)助在俄羅斯建設28nm工藝芯片制造廠。German Aksenov被指控非法獲得約4萬歐元收入。盡管German Aksenov一人無法竊取完整的半導體設計，但是協(xié)調(diào)一致的團隊可能有助于俄羅斯的半導體生產(chǎn)。據(jù)報道，盡管面臨重重困難，俄羅斯仍希望在2030年實現(xiàn)采用國產(chǎn)28nm級制程技術(shù)的芯片國產(chǎn)化量產(chǎn)。
German Aksenov于2023年8月被捕，此后一直被拘留。檢察官最初指控他出售設計手冊并與俄羅斯聯(lián)邦安全局（FSB）情報部門聯(lián)系。
他否認了所有指控，包括否認自己是間諜，并堅稱自己一直持有機密文件以維護其專業(yè)知識。
法院稱，German Aksenov從其前雇主ASML和恩智浦的服務器（這些服務器在他家中被發(fā)現(xiàn)）復制了文件，并與俄羅斯的一名個人分享了有關(guān)芯片生產(chǎn)線的信息。
法院稱，German Aksenov違反了歐盟2014年對俄羅斯的制裁，該制裁禁止向俄羅斯實體提供“技術(shù)援助”和轉(zhuǎn)讓技術(shù)。
檢方指控German Aksenov將信息保存在U盤和硬盤上，并打算將這些U盤和硬盤交給莫斯科的俄羅斯聯(lián)邦安全局（FSB）的聯(lián)系人。
法院以缺乏付款證據(jù)為由，將German Aksenov的刑期從檢察官要求的四年減為三年。
但法院無法確定文件被盜的具體時間。
在早些時候的一次法庭聽證會上接受質(zhì)詢時，German Aksenov表示：“我持有ASML的文件供自己使用……這些文件是否被允許流向俄羅斯？我沒有問過自己這個問題。”
3.陳立武坦言英特爾已跌出前十大半導體公司，轉(zhuǎn)型之路艱難
在全球半導體市場競爭日益激烈的背景下，英特爾CEO陳立武坦言公司的狀況并不樂觀，英特爾已經(jīng)跌出“前十名半導體公司”的行列，整體表現(xiàn)大幅滑落。
隨著過去的半導體巨頭陷入困境，陳立武在與員工談話中表示，英特爾若要維持永續(xù)發(fā)展，仍需付出大量努力，“二、三十年前，我們確實是業(yè)界領(lǐng)導者。但如今世界已經(jīng)改變，我認為我們已不再是全球前十大半導體公司”。
英特爾過去出現(xiàn)諸多問題，包括錯失AI熱潮、消費端產(chǎn)品未見起色，更嚴重的是晶圓代工部門未達預期，種種失利使得公司陷入深層困境，不僅運營虧損，還流失大量客戶。
綜合媒體報道，曾經(jīng)在CPU市場中占壟斷地位的公司，如今卻面臨來自AMD、英偉達等競爭對手的強大壓力。AMD的Ryzen系列處理器已經(jīng)成為越來越多用戶的首選，且在游戲主機和手持設備中也取得了成功。英特爾的垂直整合優(yōu)勢如今卻成為了負擔，無法與對手臺積電相抗衡。
陳立武意識到，現(xiàn)行人力規(guī)模與策略并非良方，必須進行激進改革，其中一項重要改變就是裁員，因為“規(guī)模更小的英特爾，能動得更快”。此外，與前任CEO Pat Gelsinger 一樣，陳立武也坦承英特爾在 AI 領(lǐng)域難有作為，原因是對手已迅速占領(lǐng)市場。英特爾唯一仍涉足的 AI 領(lǐng)域是“邊緣 AI”，即將 AI 功能整合進消費性處理器中。
陳立武認為，代理AI（agentic AI）將成為未來增長的關(guān)鍵領(lǐng)域，并表示公司將進行高層人事變動，以期重振英特爾的市場地位。
最后談到18A制程時，陳立武強調(diào)外部商業(yè)潛力有限，目前僅考慮供應內(nèi)部客戶，尚未決定是否開放外賣。英特爾晶圓代工部門想與臺積電競爭的希望，現(xiàn)階段幾乎已破滅，如果下一代14A制程順利推進，或許還能在市場上掀起新一波競爭。
盡管面臨重重困難，陳立武對英特爾未來仍持樂觀態(tài)度，并強調(diào)需要在公司文化上進行變革，以更好適應產(chǎn)業(yè)的變化。（文章來源：科技日報）
4.臺積電采購大權(quán)由副聯(lián)席CEO侯永清執(zhí)掌
臺積電7月11日宣布，臺積電資材管理副總經(jīng)理李文如因個人原因辭職，將于7月13日離職，臺積電極為重要的采購大權(quán)，由資深副總經(jīng)理暨副聯(lián)席CEO侯永清將兼任資材管理主管。
李文如3年前被現(xiàn)任臺積電董事長魏哲家網(wǎng)羅加入臺積電擔任資材管理資深處長，為臺積電建立了完備的工作模式和系統(tǒng)，提供供應商臺積電的需求預測，同時監(jiān)控并追蹤臺積電主要供應商機臺的開發(fā)及交付狀況，大幅提升臺積電與其供應商之間的合作效率。此外，此系統(tǒng)也協(xié)助臺積電克服了疫情期間造成的機器與材料短缺問題。
在此之前加入于2020年至2022年期間于谷歌（Google）公司擔任全球采購經(jīng)理，2011年至2019年于蘋果（Apple）公司擔任采購總監(jiān)，2007年至2011年于高通（Qualcomm）公司擔任資深采購經(jīng)理。
李文如并在去年升任副總經(jīng)理，是經(jīng)營團隊極力培養(yǎng)的核心成員，未料才到任3年前，即請辭離開臺積電，雖然業(yè)界對于李文如請辭一事有諸多揣測 ，也感到震驚，此事顯然有內(nèi)情，但臺積電不多做說明。7月11日主動說明李文如是個人原因辭職，也正式向外界說明李文如確實離開臺積電，職掌上萬億元新臺幣采購大權(quán)由侯永清兼任。侯永清同時也是TSIA中國臺灣半導體協(xié)會理事長。（文章來源：經(jīng)濟日報）
5.蘋果大舉采用M5芯片 分攤成本
蘋果將推出一系列新產(chǎn)品，包括iPad Pro、iMac、Mac mini、MacBook Pro及vision Pro等，這些新產(chǎn)品的共同點，就是全都采用M5系列芯片。而蘋果大舉采用M5芯片推出新產(chǎn)品，主要原因就是開發(fā)成本太貴。
根據(jù)MacRumors報道，蘋果的M系列芯片研發(fā)費用高達數(shù)億美元，但領(lǐng)先優(yōu)勢卻只有一到兩年，而且Mac銷售量遠不如iPhone系列產(chǎn)品，因此，對Mac系列產(chǎn)品來說，是不容忽視的高成本。
國際商業(yè)戰(zhàn)略公司（IBS）首席執(zhí)行官Handel Jones曾表示，先進芯片研發(fā)成本28nm后水漲船高，28nm平均成本4,000萬美元；7nm 2.17億美元，5nm 4.16億美元，3nm達5.9億美元。
不僅研發(fā)成本高昂，制造成本同步攀升，例如M1系列芯片，成本約50美元，M1 Pro約100美元，M1 Max造價高達200美元，M1 Ultra因堆疊設計，成本高達500美元。
現(xiàn)在又面臨美國特朗普政府要求之下，蘋果先進芯片必須在美國制造，成本還要加上去，而且許多輸往美國的Mac系列與iPad系列產(chǎn)品，已轉(zhuǎn)移到越南制造，越南又將面臨20%的輸美關(guān)稅。
不僅是芯片的研發(fā)與制造成本增加，蘋果的終端產(chǎn)品成本也同步上揚，面臨多方夾擊下，蘋果不得不把多數(shù)的產(chǎn)品線，全部采用M5系列芯片，以分擔成本，并刺激銷售量，也有利帶動供應鏈出貨表現(xiàn)。（文章來源：經(jīng)濟日報）
6.登頂之旅盡顯“狂飆” 英偉達如何拱衛(wèi)四萬億美元市值？
英偉達的市值已經(jīng)攀上新頂峰，并創(chuàng)造了全球商業(yè)史的奇跡。
當?shù)貢r間7月9日，英偉達股價一度較前一交易日上漲3%，達到164美元區(qū)間，市值突破4萬億美元（約合28.7萬億元人民幣），成為全球首家達到這一里程碑的企業(yè)，但收盤市值回落至4萬億美元以下。7月10日，英偉達報漲0.75%，市值達4.03萬億美元。
但英偉達的登頂之旅并非一帆風順，而是起伏跌宕。
對于英偉達市值飆升的原因，主要得益于全球?qū)I計算能力的爆發(fā)式需求，即微軟、亞馬遜等科技巨頭競相投入巨資建設數(shù)據(jù)中心，初創(chuàng)企業(yè)進行模型訓推對高端GPU也有高需求。此外，業(yè)界對美國限制政策擔憂放緩，機構(gòu)對英偉達看好及目標價上調(diào)也推動了其股價上漲。
多數(shù)機構(gòu)分析師對英偉達的前景保持樂觀，并且紛紛提高了其目標價，但其未來也面臨技術(shù)迭代競爭、市場需求波動和科技巨頭自研芯片或?qū)で笃渌献骰锇榈葷撛谔魬?zhàn)。
登頂之旅盡顯“狂飆”
成立至今，英偉達成為全球最快達到4萬億美元市值的企業(yè)。
得益于在全球AI芯片市場占據(jù)主導地位，英偉達的市值曾于2021年8月突破5000億美元。而在ChatGPT于2022年11月引爆全球人工智能市場后，英偉達的市值也同步開啟高歌猛進，即2023年6月突破1萬億美元，2024年3月達到2萬億美元，2024年6月飚至3萬億美元，直到今年7月創(chuàng)造市值打破4萬億美元關(guān)口的奇跡。
行業(yè)分析指出，這樣的“狂飆”速度，一路見證了科技時代的變遷，算力成為新的“信仰”。英偉達的4萬億美元市值不僅是企業(yè)里程碑，更標志著算力成為全球經(jīng)濟核心通貨。
此前，蘋果在2024年底創(chuàng)下3.915萬億美元的市值高位紀錄，但由于在AI方面的進展不及預期和受到關(guān)稅動蕩影響，導致市值持續(xù)下降，如今以3.19萬億美元市值位居全球第三。而英偉達與微軟交替占據(jù)全球市值榜首，最終英偉達一馬當先，率先突破4萬億美元。
據(jù)統(tǒng)計，英偉達的市值從1萬億美元增至2萬億美元耗時9個月，從2萬億美元增至3萬億美元僅用時約3個月，從3萬億美元增至4萬億美元歷經(jīng)13個月。此外，2025年初至今，英偉達累漲超21%，而在2023年和2024年分別錄得239%和171%的年度漲幅。
另外，倫敦交易所LSEG的數(shù)據(jù)顯示，英偉達的市值已超過加拿大和墨西哥股市的總價值，超過英國所有上市公司的總價值，大致相當于日本的GDP。而在全球半導體行業(yè)，英偉達的市值也超越了臺積電、博通、AMD、高通、英特爾等幾乎所有其它公司的市值總和。
值得一提的是，英偉達股價是自5月底財報發(fā)布以來，開啟了節(jié)節(jié)攀升的態(tài)勢。
財報數(shù)據(jù)顯示，截至2026財年第一季度，英偉達實現(xiàn)營收達440.6億美元，同比增長69%；GAAP凈利潤187.8億美元，同比增26%。其中，數(shù)據(jù)中心業(yè)務成為核心增長引擎，實現(xiàn)391億美元營收，同比增長73%，占總營收比例高達89%。
英偉達創(chuàng)新紀錄的市值凸顯了其GPU芯片是全球人工智能革命的基石。Wedbush分析師Dan Ives）表示：“對于英偉達而言，這是一個歷史性時刻。而科技領(lǐng)域正在展示自身實力，并表明人工智能革命正在進入由單芯片驅(qū)動的人工智能主導的下一個增長階段。”
“三面出擊”拱衛(wèi)突破
在最近幾個月歷經(jīng)特朗普政府引發(fā)的關(guān)稅動蕩后，英偉達的股價已經(jīng)從4月份的低點反彈了約74%，今年上漲22%，市值創(chuàng)下了歷史新高，但遠低于往年同期的增長速度。
“英偉達芯片的需求顯然極為旺盛，”扎克斯投資管理公司客戶組合經(jīng)理布萊恩·馬爾伯里（Brian Mulberry）表示，其產(chǎn)品是AI進入下一階段的必需，而市場在4月以來的快速反彈中已重新聚焦這一點?！埃ㄔ摴桑┻^去90天的表現(xiàn)相當驚人，這一點毋庸置疑?！?/p>
對于英偉達市值飆升的原因，在業(yè)界看來，主要得益于全球?qū)I計算能力的爆發(fā)式需求，微軟、亞馬遜等科技巨頭競相建設數(shù)據(jù)中心，對英偉達高端AI芯片產(chǎn)生持續(xù)強勁的需求。
彭博社匯編的分析師平均預期顯示，微軟、Meta、亞馬遜和谷歌等公司下一財年資本支出預計達3500億美元，高于本財年的3100億美元。這些公司貢獻了英偉達40%以上的營收。同時，新興科技企業(yè)進行模型訓練與推理，對英偉達的高端處理器也有高需求。
此外，除了對美國限制政策擔憂放緩，機構(gòu)對英偉達看好及目標價上調(diào)也推動了股價上漲。
花旗將英偉達2027財年和2028財年的數(shù)據(jù)中心銷售額分別上調(diào)5%和11%，理由是強勁的自主AI需求將為英偉達帶來更多拓展機會?；ㄆ旆治鰩烝tif Malik預計，“2028年數(shù)據(jù)中心AI芯片的整體潛在市場將達到5630億美元，高于先前預估的5000億美元。2025年僅主權(quán)AI業(yè)務就有望為英偉達貢獻數(shù)十億美元營收，2026年營收占比可能進一步提高?！?/p>
今年以來，英偉達不斷強調(diào)正在向AI基礎設施企業(yè)轉(zhuǎn)型，并在全球多國探討AI基建。而加速主權(quán)AI建設，加碼政府與超大規(guī)模合作項目，將有助于其進一步拓展全球化市場。
顯然， 英偉達市值創(chuàng)出新高峰，仍然根源于其在行業(yè)壟斷地位以及產(chǎn)品技術(shù)的領(lǐng)先性。
為了維持高增長及開拓更多增長級，英偉達正在產(chǎn)品戰(zhàn)略上“三面出擊”，即穩(wěn)固AI領(lǐng)先地位，每年發(fā)布新一代AI芯片，依托Blackwell及后續(xù)新品不斷加強技術(shù)優(yōu)勢；為市場提供AI芯片以外的產(chǎn)品，包括軟件、云服務和網(wǎng)絡芯片在內(nèi)的解決方案，從而更好地發(fā)揮AI芯片的作用；以及大力開拓機器人、自動駕駛等新興增量市場，形成更多元增長引擎。
股價暴跌觸底反彈
在全球局勢變化下，英偉達的市值登頂并非一帆風順，并且在今年遭遇了兩個低點。
今年1月，中國人工智能初創(chuàng)企業(yè)開發(fā)的DeepSeek，憑借其強大的功能和高性價比震驚華爾街和硅谷，引發(fā)了市場對所需半導體數(shù)量減少的擔憂，并導致英偉達股價一度暴跌。
但實際上，DeepSeek的出現(xiàn)并未減少市場對英偉達的算力需求。
美國投資銀行富瑞集團的最新研報顯示，DeepSeek不僅沒有讓大模型軍備競賽放緩，反而讓市場對英偉達的需求還在增加。2025年上半年的162天內(nèi)，中國和美國參與模型競爭的10家科技公司，發(fā)布或迭代了至少23版大模型，平均每7天就有一版新的大模型誕生。
另一方面，4月特朗普的關(guān)稅威脅加劇了全球宏觀經(jīng)濟擔憂，進一步引發(fā)拋售，英偉達的投資者紛紛從該漲幅最高的股票轉(zhuǎn)向防御性板塊。此后，隨著貿(mào)易談判取得進展，且公司財報顯示大客戶支出“全速推進”，投資者重拾對風險資產(chǎn)的信心，英偉達股價再度起飛。
不過，受到美國政府監(jiān)管，英偉達未能在其主要市場之一的中國銷售先進AI半導體。今年5月，英偉達CEO 黃仁勛曾指出，由于美國政府禁止英偉達H20芯片對華出口，英偉達不僅因庫存注銷而損失了55億美元，還將被迫放棄中國市場150億美元的銷售收入。
盡管對中國的銷售額在減少，但來自美國以及中東等新興市場的需求增長，支撐了英偉達的持續(xù)發(fā)展。據(jù)英偉達發(fā)布的預測稱，2025年5月至7月，其銷售額將同比增長50%。微軟、Meta等公司持續(xù)在AI開發(fā)上投入巨資，推動了對英偉達高性能半導體的強勁需求。
同時，英偉達尋求在全球建設“AI工廠”等措施開拓更多機會，包括將向“星際之門阿聯(lián)酋”項目供應高性能芯片，以在當?shù)亟ㄔO1吉瓦的“計算集群”。“星門計劃”是特朗普1月宣布的一項5000億美元AI基礎設施倡議，被稱為擴大美國科技影響力的關(guān)鍵舉措。
值得注意的是，鑒于對中國市場的充分重視，英偉達仍在積極研發(fā)針對中國市場的定制AI芯片，據(jù)傳計劃最早于9月推出。該芯片將利用英偉達Blackwell RTX Pro 6000處理器，并去除一些最先進的技術(shù)，以符合美國出口管制規(guī)定和增在中國市場的影響力。
但在美國政策不確定的背景下，中國客戶也越來越擔心過度依賴英偉達產(chǎn)品的風險。
前景看好但存挑戰(zhàn)
對于英偉達的前景，多數(shù)機構(gòu)分析師保持樂觀，并且紛紛提高了英偉達的目標價。
其中，花旗分析師Atif Malik將英偉達的目標價從180美元上調(diào)至190美元，同時還有34位華爾街分析師給出“買入”評級，平均目標價為175.97美元。
另外，日本瑞穗證券（Mizuho Securities）的分析師Vijay Rakesh將英偉達的目標股價從170美元提高到185美元，并表示：“我們看到，Rubin（英偉達的下一代AI芯片）將按計劃推出，同時英偉達正在為中國開發(fā)新的加速器，盡管目前未能發(fā)貨?！?/p>
根據(jù)當前態(tài)勢，突破5萬億美元市值，正在成為投資者對英偉達的新預期。
例如巴克萊銀行（Barclays）分析師認為，“英偉達是我們關(guān)注的2025下半年最具上漲潛力的公司，因為對英偉達Blackwell系列芯片銷售持樂觀態(tài)度”。巴克萊將英偉達的目標價上調(diào)至200美元。這一目標價如果實現(xiàn)，意味著英偉達市值將達到4.9萬億美元。
不過，即便市場對英偉達前景普遍看好，但其未來也面臨著技術(shù)迭代競爭、市場需求波動和大客戶已在自研人工智能芯片或?qū)で笃渌献骰锇榈葷撛谔魬?zhàn)，從而促使對英偉達的依賴可能減弱。同時，業(yè)界也不乏一些對英偉達乃至全球AI熱潮的唱衰聲。
華爾街知名大空頭Jim Chanos表示，“圍繞AI熱潮的整個生態(tài)系統(tǒng)”讓人聯(lián)想起21世紀初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。他認為，一旦AI市場退縮，各企業(yè)很可能減少資本支出，相關(guān)項目將會被擱置。如果發(fā)生這種情況，將立刻從令人失望的營收和業(yè)績指引中體現(xiàn)出來。
“雖然市場還沒有走到這一步，但許多人低估了相關(guān)風險?！盋hanos強調(diào)。
Bokeh Capital Partners首席投資官Kim Forrest則警告稱，人工智能是一種非常高效的工具，但目前通過大型語言模型和大型推理模型實現(xiàn)的人工智能不太可能達到預期效果。
無論如何，英偉達第二季度的財報數(shù)將成為業(yè)界的重要衡量參考。按照交易所日程安排，英偉達將于8月27日公布第二季度業(yè)績，且預計第二季度收入為450億美元（±2%）。
