2025年以來，全球存儲市場呈現(xiàn)出明顯的前低后高走勢。一季度初期，受智能手機(jī)、PC等主要下游終端延續(xù)2024年下半年庫存去化趨勢影響，存儲需求疲軟，NAND Flash 與 DRAM 產(chǎn)品價格在一季度持續(xù)走低。 進(jìn)入3月，隨著終端需求出現(xiàn)實質(zhì)性回暖，下游庫存逐步回歸健康水平，疊加主要存儲原廠執(zhí)行減產(chǎn)與控貨策略，存儲供需格局顯著改善，帶動存儲價格見底回升。

根據(jù)CFM閃存市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年上半年，NAND Flash市場綜合價格指數(shù)上漲9.2%，DRAM市場綜合價格指數(shù)上漲47.7%。

近期，NAND Flash市場狀況出現(xiàn)顯著改善，尤其是在eSSD領(lǐng)域的需求激增，預(yù)計將導(dǎo)致NAND Flash供應(yīng)吃緊，并推動價格上漲；DRAM第3季漲勢持續(xù)，尤其DDR4合約價上調(diào)趨勢明確，加上生成式AI推升HBM與DDR5需求，帶動整體DRAM行情持續(xù)轉(zhuǎn)強(qiáng)。

而存儲模組是基于NAND Flash和DRAM顆粒，通過將存儲晶圓顆粒與其他必要的電路元件（如主控芯片、接口電路等）進(jìn)行集成、封裝和測試，形成具有特定功能和接口標(biāo)準(zhǔn)的存儲產(chǎn)品，其定價能力通常受上游存儲晶圓顆粒價格的波動而變化，有一定的周期性。

在產(chǎn)業(yè)格局上，除了海外龍頭金士頓外，佰維存儲、江波龍、萬潤科技、德明利、朗科科技、同有科技、香濃芯創(chuàng)、金泰克（開普云收購）等國內(nèi)廠商已經(jīng)占據(jù)較大的市場份額，且已在A股上市。那么值此存儲即將迎來新一輪漲價周期之際，透過公司上半年財報相關(guān)指標(biāo)，能否折射出這些存儲模組廠商哪家運(yùn)營能力和盈利能力更勝一籌？

從財務(wù)方面來看，今年上半年江波龍實現(xiàn)營收1019565.537萬元穩(wěn)居第一，德明利實現(xiàn)營收410903.6587萬元位居，佰維存儲實現(xiàn)營收391233.6914萬元位居第三，萬潤科技實現(xiàn)營收254758.927萬元，朗科科技實現(xiàn)營收47891.145萬元，同有科技實現(xiàn)營收17369.8668萬元。

從凈利潤來看，上半年萬潤科技凈利潤1553.53萬元位居第一，江波龍凈利潤1476.6萬元，朗科科技凈利潤-1785.8萬元，同有科技凈利潤-1838.1萬元，德明利凈利潤-11794.56萬元，佰維存儲凈利潤-22579.55萬元。需要指出的是，萬潤科技上半年因受主業(yè)提振加持，如若單算其存儲模組業(yè)務(wù)僅盈利數(shù)百萬元。

從毛利率來看，上半年同有科技銷售毛利率高達(dá)51.6%，江波龍銷售毛利率為13%，佰維存儲銷售毛利率為9.1%，萬潤科技銷售毛利率為9.1%，朗科科技銷售毛利率為7.1%，德明利銷售毛利率為5%。據(jù)市場傳聞，德明利上半年雖然銷售額增長很大，但其靠降價策略，即便收入實現(xiàn)大幅增長，產(chǎn)品利潤和毛利率卻較為靠后。

從存貨來看，上半年江波龍存貨807615.8102萬元穩(wěn)居第一，德明利存貨464262.8646萬元位居第二，佰維存儲存貨438233.6312萬元居第三，萬潤科技存貨40913.9034萬元，朗科科技存貨20122.9718萬元，萬潤科技存貨40913.9034萬元。

需要強(qiáng)調(diào)的是，存儲行業(yè)具有一定的周期性，敢于把握周期節(jié)點(diǎn)并在行情低谷時充足備貨，是存儲模組廠商在價格反彈時實現(xiàn)獲利的關(guān)鍵和致勝的底氣?？梢姡?、德明利和佰維存儲都深諳此道，有望在下半年存儲價格反彈時實現(xiàn)經(jīng)營利潤的大幅提升及扭轉(zhuǎn)。

最后從研發(fā)投入來看，上半年江波龍研發(fā)投入為44573.88萬元穩(wěn)居第一，佰維存儲研發(fā)投入為27292.89萬元位居第二，德明利研發(fā)投入為11540.4567萬元巨第三，萬潤科技研發(fā)投入為5612.70萬元，同有科技研發(fā)投入為3691.93萬元，朗科科技研發(fā)投入為1062.76萬元。

行業(yè)周知，存儲模組行業(yè)兼具成長性與周期性，存儲技術(shù)與電子產(chǎn)品需求形成雙向驅(qū)動，研發(fā)投入必不可少，尤其是當(dāng)下在AI 技術(shù)的蓬勃發(fā)展帶動數(shù)據(jù)中心大容量存儲需求高速增長，疊加智能手機(jī)、智能汽車等智能終端滲透率的不斷提升，共同推動本輪存儲器技術(shù)創(chuàng)新與市場擴(kuò)容，持續(xù)超額的研發(fā)投入更能加速其擁抱新產(chǎn)品的成長能力，有助其拿到大客戶訂單實現(xiàn)階段性躍升。