“歷史新高，穩(wěn)中有進(jìn)?！毙∶自俅谓怀隽艘环萘裂鄣亩緢蟪煽儐巍?/p>

2025年第二季度，小米集團(tuán)實(shí)現(xiàn)總收入為1160億元，同比增長30.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為108億元，同比增長75.4%。其中，手機(jī)×AIoT分部收入為947億元，同比增長14.8%，毛利率為21.6%；智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部收入為213億元，毛利率為26.4%。

在業(yè)績?nèi)姹l(fā)背景下，按業(yè)務(wù)分部來看，小米智能電動汽車業(yè)務(wù)成為最大增長引擎，并且首次沖進(jìn)全球純電動車品牌銷量前十；智能手機(jī)業(yè)務(wù)作為小米的核心基本盤，即便行業(yè)整體承壓依然在國內(nèi)外市場取得了高端化和市占率等積極突破；AIoT業(yè)務(wù)在成為小米核心戰(zhàn)略業(yè)務(wù)同時業(yè)績也創(chuàng)出新高，尤其是家電業(yè)務(wù)大幅增長，為小米貢獻(xiàn)了最大的利潤來源。

同時，研發(fā)投入大幅加碼，自研旗艦SoC芯片規(guī)模量產(chǎn)等也為小米這份成績單不斷“上分”。

整體上，2025年第二季度，小米的業(yè)績增長主要受益于電動車規(guī)模效應(yīng)及AIoT產(chǎn)品組合優(yōu)化，但也面臨智能手機(jī)業(yè)務(wù)銷售和成本上升等重要挑戰(zhàn)。盡管短期部分承壓，但小米仍獲國際主流機(jī)構(gòu)積極評級和產(chǎn)業(yè)界看好，在“人車家全生態(tài)”戰(zhàn)略底氣下持續(xù)向“穩(wěn)創(chuàng)新高”邁進(jìn)。

汽車業(yè)務(wù)步入規(guī)?；鲩L快車道

在各大主營業(yè)務(wù)中，小米智能電動汽車業(yè)務(wù)成為最大增長引擎。

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度，小米智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入大增233.9%至213億元，其中智能電動汽車收入為206億元，其他相關(guān)業(yè)務(wù)收入為6億元。本季度，小米智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部毛利率為26.4%，但經(jīng)營虧損為3億元。

盡管汽車業(yè)務(wù)在快速擴(kuò)張期，但小米汽車卻實(shí)現(xiàn)規(guī)模和盈利能力的同步提升。這主要體現(xiàn)在二季度小米汽車交付量達(dá)到8.13萬輛，同比增長達(dá)197.7%，產(chǎn)能提升效果顯著。另外，YU7系列的發(fā)布成為小米汽車業(yè)務(wù)的重要里程碑。該系列全系采用800V碳化硅高壓平臺，CLTC續(xù)航最高達(dá)835km，產(chǎn)品開售18小時鎖單量就突破24萬臺，市場反響熱烈。 

根據(jù)TrendForce集邦咨詢最新發(fā)布的研報，2025年第二季度全球純電動車（BEV）市場迎來爆發(fā)式增長，銷量高達(dá)328萬輛，同比大幅增長39%。小米汽車憑借其SU7車型的持續(xù)熱銷，首次沖進(jìn)全球純電動車品牌銷量前十，成為榜單中的“黑馬”。

該研報還指出，隨著后續(xù)新車型的推出及產(chǎn)能擴(kuò)充，小米在純電動車市場的表現(xiàn)值得期待。

同時，小米汽車業(yè)務(wù)的毛利率表現(xiàn)同樣搶眼，從去年同期的15.4%大幅提升至26.4%。這主要得益于核心零部件成本下降、單位制造成本降低，以及高端車型SU7 Ultra的交付。

目前，盡管仍面臨虧損，但小米汽車業(yè)務(wù)的虧損額已較去年第二季度的20億元大幅度收窄至3億元（單車虧損約六千元），已經(jīng)非常接近盈利線。小米集團(tuán)總裁盧偉冰在財報電話會上表示，小米汽車業(yè)務(wù)有望于下半年實(shí)現(xiàn)單季盈利。但其同時強(qiáng)調(diào)，2022年至2025年上半年，小米在新業(yè)務(wù)累計投入費(fèi)用超300多億元，累計虧損達(dá)300多億元。“目前雖可能在下半年實(shí)現(xiàn)單季盈利，但要實(shí)現(xiàn)全面盈利或累計盈利，仍有很長的路要走?！?nbsp;

對于小米汽車的市場前景，多家證券機(jī)構(gòu)給出了積極評價。華興證券稱，SU7 Ultra車型顯著提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，盡管6月交付因YU7上市籌備短暫放緩，但7月已重回3萬輛以上。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，三季度毛利率有望進(jìn)一步擴(kuò)大。野村東方國際證券強(qiáng)調(diào)，YU7需求旺盛及SU7 Ultra持續(xù)發(fā)力，電車業(yè)務(wù)基本面風(fēng)險有限，預(yù)計下半年將實(shí)現(xiàn)盈利。

“小米對汽車業(yè)務(wù)持續(xù)成長有信心，現(xiàn)有目標(biāo)是做好交付，并堅定不移要完成年初設(shè)定的35萬臺交付目標(biāo)?！北R偉冰還提到了小米汽車另一項(xiàng)戰(zhàn)略規(guī)劃，擬于2027年進(jìn)軍歐洲電動汽車市場。

他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，小米汽車2027出海的目標(biāo)不變，已經(jīng)在做汽車出海的前期調(diào)研和準(zhǔn)備。

智能手機(jī)高端化、國際化持續(xù)躍升

從營收構(gòu)成來看，智能手機(jī)業(yè)務(wù)依然是小米的基本盤，2025年第二季度實(shí)現(xiàn)營收455億元，占總收入的39.3%。但其在取得高端化、國際化突破的同時，也面臨更激烈的行業(yè)挑戰(zhàn)。

小米在財報中表示，盡管第二季度全球手機(jī)市場大盤整體承壓，但小米智能手機(jī)業(yè)務(wù)在國內(nèi)國外依舊實(shí)現(xiàn)了積極突破。其中，小米新機(jī)在國內(nèi)激活量達(dá)到1150萬臺，以16.8%的市場份額登頂中國第一。同時國際市場延續(xù)增長勢頭，在60個國家和地區(qū)躋身前三，69個國家和地區(qū)進(jìn)入前五，歐洲排名第二，東南亞排名重返第一，中東、拉美市場穩(wěn)居第二。 

但小米手機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率壓力不容忽視。華興證券最新研報指出，全球智能手機(jī)市場復(fù)蘇周期已結(jié)束，二季度全球出貨量同比持平，小米出貨4240萬臺，與市場表現(xiàn)一致。但行業(yè)價格戰(zhàn)已從高端機(jī)型蔓延至中低端市場，導(dǎo)致小米手機(jī)業(yè)務(wù)收入與毛利率雙雙承壓。華興證券預(yù)測，由于競爭加劇及內(nèi)存成本上漲，下半年毛利率可能持續(xù)低于12%。

財報數(shù)據(jù)顯示，小米智能手機(jī)業(yè)務(wù)毛利率從去年同期的12.1%下降至11.5%，環(huán)比也下降約1%。小米財報解釋其主要原因?yàn)榫惩飧偁幖觿∫约皣鴥?nèi)618大促的影響，包括境外市場ASP較低的Redmi系列機(jī)型拉低了整體平均售價（ASP從1103.5元降至1073.2元）等。

不過深入分析小米手機(jī)海外分區(qū)域份額就會發(fā)現(xiàn)，本季度小米手機(jī)ASP下降和拉美、非洲等新興市場的規(guī)模擴(kuò)張有關(guān)。小米二季度在非洲份額大幅增長，目前僅次于三星和傳音，在拉美也穩(wěn)居第二，這些新興市場普遍手機(jī)售價較低，拉低了小米的ASP。但長遠(yuǎn)來看，這也是小米走向更深度全球化，擴(kuò)展至全新市場的必然過程。

在財報電話會議上，盧偉冰補(bǔ)充道，“受內(nèi)存價格上漲和國外對鋰電池材料出口管制等影響，公司今年BOM（物料清單）成本有所上漲，同時新品發(fā)售比較少，導(dǎo)致毛利率出現(xiàn)了下降?！彼€稱，在第四季度，即小米新品集中上市時期，相信公司毛利率將出現(xiàn)回升。 

即便毛利率承壓，小米的高端化戰(zhàn)略正顯現(xiàn)成效。數(shù)據(jù)顯示，小米在中國大陸地區(qū)高端智能手機(jī)銷量占比達(dá)到27.6%，同比提升5.5個百分點(diǎn)。在4000-5000元價位段，小米市占率達(dá)到24.7%，同比提升4.5個百分點(diǎn)，排名第一；5000-6000元價位市占率15.4%，同比提升6.5個百分點(diǎn)。這表明小米正在逐步擺脫低價標(biāo)簽，向價值鏈上游攀升。

盧偉冰指出，“長遠(yuǎn)來看，如果想要從長期去解決毛利的問題，還是要靠高端產(chǎn)品戰(zhàn)略。高端立住中低端自然就立住了，但立住高端的前提一定是技術(shù)的投入。而在相關(guān)技術(shù)投入里，我認(rèn)為未來最重要的是芯片、澎湃OS和AI這三項(xiàng)技術(shù)，這也是我們的基本邏輯?！?/p>

AIoT業(yè)務(wù)創(chuàng)出新高且成最大“奶牛”

“手機(jī)×AIoT”是小米持續(xù)發(fā)力的核心戰(zhàn)略，如果說當(dāng)前其手機(jī)業(yè)務(wù)承壓，那么IoT業(yè)務(wù)則讓人眼前一亮，呈現(xiàn)多點(diǎn)開花局面，尤其是高速增長的大家電業(yè)務(wù)或重塑行業(yè)格局。

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度，小米AIoT業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長勢頭，收入同比增長44.7%至387億元人民幣，創(chuàng)歷史新高。其中智能大家電（空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)）表現(xiàn)尤為突出，收入同比增長66.2%，毛利率提升至22.5%，成為穩(wěn)定業(yè)績的重要支柱。

不過，小米AIoT業(yè)務(wù)的毛利率同比有比較明顯的提升，但從環(huán)比來看似乎有一些壓力。對此，盧偉冰在財報電話會議上表示，小米AIoT業(yè)務(wù)毛利率同比增長、環(huán)比略有下滑，主要是受到中國市場“618大促”的影響，應(yīng)該沒有其他太大的變量因素。至于家電業(yè)務(wù)方面，即便有國補(bǔ)競爭影響，但小米信心十足，有百分之百的把握在今年圓滿完成年初設(shè)定的目標(biāo)。

據(jù)了解，小米集團(tuán)此前已于5月宣布家電業(yè)務(wù)正式升級為戰(zhàn)略核心業(yè)務(wù)，這一決策的核心邏輯在于其與手機(jī)、汽車的協(xié)同效應(yīng)，以及近年來持續(xù)高增長的數(shù)據(jù)支撐。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度，小米空調(diào)出貨量超540萬臺，同比增長超60%，刷新單季歷史紀(jì)錄；冰箱出貨量超79萬臺，同比增長超25%；洗衣機(jī)出貨量超60萬臺，同比增長超45%。

同期，小米可穿戴產(chǎn)品收入同比增長70.9%，可穿戴腕帶設(shè)備全球出貨量排名第一，TWS耳機(jī)全球出貨量排名第二；平板出貨量同比增長42.3%，全球前五廠商增速最快。 

業(yè)界分析稱，小米AIoT業(yè)務(wù)二季度的迅速增長主要由空調(diào)等“白電”品類驅(qū)動，在保持較高毛利率同時正成為小米的新“奶牛”，不僅可以為內(nèi)部研發(fā)和汽車等新興業(yè)務(wù)“輸血”，甚至將攪動重塑國內(nèi)家電市場格局，但也需警惕市場競爭加劇帶來的運(yùn)營承壓和額外費(fèi)用等挑戰(zhàn)。

“目前來看，小米AIoT業(yè)務(wù)無論是在中國市場還是海外市場，都有比較好的增速?！北R偉冰指出，由于小米大家電業(yè)務(wù)主要是在中國布局和銷售，因此國內(nèi)的增速會高于海外市場。

但2025年是小米大家電業(yè)務(wù)的“出海元年”，正在從“快速擴(kuò)張”轉(zhuǎn)換成“規(guī)?；]環(huán)”，預(yù)計全年會新開400到500家門店。在今年上半年，小米的大家電業(yè)務(wù)已經(jīng)在東南亞和歐洲市場實(shí)現(xiàn)銷售和服務(wù)的閉環(huán)。第三季度，小米集團(tuán)計劃開拓非洲和拉美地區(qū)的大家電市場。

加碼投入底層技術(shù)驅(qū)動多項(xiàng)突破

在小米第二季度財報中，還有部分重點(diǎn)數(shù)據(jù)和動向值得關(guān)注，其中包括互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)營收毛利率達(dá)75.4%，研發(fā)投入大幅加碼，自研旗艦SoC芯片規(guī)模量產(chǎn)，以及整體費(fèi)用率下降。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2025年第二季度，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入為91億元，同比增長10.1%，毛利率高達(dá)75.4%。其中廣告業(yè)務(wù)收入68億元，同比增長14.6%；游戲業(yè)務(wù)收入為11億元，同比增長5.1%。此外，境外互聯(lián)網(wǎng)營收占比為32.9%，創(chuàng)歷史新高。

業(yè)內(nèi)分析稱，如果粗略按75.4%的毛利率計算，小米第二季度的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利約69億元。相比之下，同期小米智能手機(jī)業(yè)務(wù)毛利約52億元，AIoT業(yè)務(wù)毛利約87億元，汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)毛利約56億元?；ヂ?lián)網(wǎng)收入依舊是小米重要的利潤來源，但硬件業(yè)務(wù)的利潤也在穩(wěn)步增長，預(yù)計未來軟硬件利潤很可能會取得更好的平衡。

另外，在研發(fā)投入方面，小米第二季度研發(fā)投入78億元，同比增長41.2%，研發(fā)人員總數(shù)22641人，創(chuàng)歷史新高。大規(guī)模的投入驅(qū)動小米在AI和芯片等創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得重要突破，例如5月推出開源多模態(tài)大模型Xiaomi MiMo-VL-7B，在多模態(tài)推理任務(wù)中表現(xiàn)優(yōu)異；6月發(fā)布內(nèi)置“超級小愛”、支持11種語言實(shí)時翻譯等功能的第一代小米AI眼鏡。 

此外，小米在芯片領(lǐng)域更迎來里程碑式突破，即其在五月正式發(fā)布自主研發(fā)的3nm旗艦芯片“玄戒O1”，成為全球第四家、中國大陸首家具備自主研發(fā)設(shè)計3nm旗艦芯片能力的科技企業(yè)。據(jù)悉，搭載該芯片的高端旗艦手機(jī)小米15S Pro、高端OLED平板小米平板7 Ultra和小米平板7S Pro也已于本季度內(nèi)相繼上市，而且小米正規(guī)劃將第二代自研芯片“上車”。

盧偉冰稱，小米預(yù)計今年將在研發(fā)方面投入300億元，其中四分之一會用在AI技術(shù)研發(fā)上，最主要的是對AI算力的投入。總體上，無論是芯片、AI、澎湃OS等核心技術(shù)，還是手機(jī)、家電、汽車等各個產(chǎn)品線，小米均在全面投入，否則不可能交付出這樣的答卷。

進(jìn)一步來看，小米的亮眼答卷也體現(xiàn)在“精打細(xì)算”。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度，小米集團(tuán)整體費(fèi)用率為13.9%，同比下降2.2個百分點(diǎn)，甚至較造車前的2023年Q4低3.7個百分點(diǎn)。理論上，小米造車以及加碼自研芯片和AI大模型等會促使整體費(fèi)用率上升，但其卻出現(xiàn)下降，這主要得益于小米營收快速增長的規(guī)模效應(yīng)，以及“一舉多得”的發(fā)展策略。

業(yè)界分析指出，小米的總體費(fèi)用控制能力值得肯定，但未來關(guān)鍵是在控制費(fèi)用和保證投入之間找到更佳平衡。適度的費(fèi)用控制有助于提升效率和競爭力，但過度的控制可能適得其反。