北京時間8月28日，據(jù)《華爾街日報》報道，在經(jīng)過了爆炸性增長后，英偉達(dá)現(xiàn)在進(jìn)入了一個增長相對放緩的“新常態(tài)”。這個“新常態(tài)”看起來還算穩(wěn)健，但在被AI熱潮裹挾的市場里，即便是這艘行業(yè)巨輪，也難免被波浪沖擊。

英偉達(dá)最新發(fā)布的第二財季財報顯示，營收和營業(yè)利潤再創(chuàng)紀(jì)錄，銷售額同比飆升56%。這實際上是英偉達(dá)兩年多來增長最慢的一次，但仍遠(yuǎn)超其他大型科技公司的同期表現(xiàn)。而且，這還是英偉達(dá)停止在華銷售AI芯片的情況下。

英偉達(dá)的增長潛力仍是投資者乃至整個市場關(guān)注的焦點。今年早些時候，隨著特朗普發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)，市場一度出現(xiàn)恐慌，但英偉達(dá)隨后強勢反彈。截至周三收盤，自4月2日特朗普“解放日”(實施對等關(guān)稅)以來，英偉達(dá)股價已累計上漲65%，而微軟、亞馬遜、Meta和谷歌母公司Alphabet的同期平均漲幅僅為27%。這幾家公司恰好是投入最多資金購買英偉達(dá)芯片以構(gòu)建自家AI服務(wù)的巨頭。

超高預(yù)期

目前，英偉達(dá)是唯一一家市值超過4萬億美元的上市公司，這使得市場為其設(shè)定了很高的門檻。即便業(yè)績出色，也不一定能完全滿足市場的超高預(yù)期。

英偉達(dá)第二財季數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入同比飆升56%，至略超410億美元，但仍稍低于華爾街預(yù)期，導(dǎo)致股價盤后下跌約3%。

不過，英偉達(dá)的前景依然強勁。該公司預(yù)計本季度收入將增加約73億美元，創(chuàng)下有史以來最大環(huán)比增量，其Blackwell系列芯片需求火爆。

中國市場

對于英偉達(dá)來說，中國市場仍存在不確定性。上個月，當(dāng)特朗普政府改變立場，允許英偉達(dá)向中國市場銷售H20芯片時，市場曾視其為重大利好。

然而，英偉達(dá)在周三披露，第二財季未向中國客戶出售任何H20芯片，并可能在本季度也無法出貨，“因為我們?nèi)栽谔幚淼鼐壵蜗嚓P(guān)問題”。

英偉達(dá)還透露，目前尚未看到特朗普政府出臺官方規(guī)定，對于英偉達(dá)在中國銷售AI芯片的收入抽成15%。

總體來看，這一季度既凸顯了英偉達(dá)的競爭優(yōu)勢，也提醒人們該公司在全球貿(mào)易戰(zhàn)中的棘手處境。

自ChatGPT引爆AI投資熱潮兩年多來，英偉達(dá)始終是生成式AI芯片領(lǐng)域無可爭議的領(lǐng)導(dǎo)者，其市場地位足以支撐其高價定價權(quán)。英偉達(dá)第二財季毛利率達(dá)到72.4%，預(yù)計在明年1月本財年結(jié)束時將維持75%左右的水平。相較于ChatGPT發(fā)布前常年60%出頭的毛利率均值，英偉達(dá)已經(jīng)實現(xiàn)了顯著躍升。

挑戰(zhàn)

但是，這種定價能力仍可能受到?jīng)_擊。AMD等傳統(tǒng)對手的步步緊逼。亞馬遜、谷歌等大客戶則在自研芯片以取代英偉達(dá)芯片。另外還有一批覬覦英偉達(dá)利潤的創(chuàng)業(yè)公司。

在全球貿(mào)易戰(zhàn)背景下，營商成本也可能持續(xù)上升，尤其是當(dāng)英偉達(dá)嘗試獲得批準(zhǔn)，在中國銷售其熱門Blackwell芯片時。

作為AI領(lǐng)域的“造王者”(關(guān)鍵推手)，英偉達(dá)的擔(dān)子有時也很沉重。