9月1日，上海龍旗科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“龍旗科技”）發(fā)布公告，蘇州工業(yè)園區(qū)順為科技創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“蘇州順為”）計(jì)劃減持其持有的全部公司股份，不超過1919.16萬股，占公司總股本的4.09%，即“清倉式”減持。

以龍旗科技9月1日收盤價(jià)45.92元/股計(jì)算，該部分股份市值高達(dá)8.81億元。

本次擬減持的股東蘇州順為來頭不小。資料顯示，其為知名投資人雷軍實(shí)際控制的投資機(jī)構(gòu)。與此同時(shí)，由雷軍控制的另一家投資機(jī)構(gòu)——天津金米投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“天津金米”）目前持有龍旗科技4.95%的股份。

蘇州順為與天津金米構(gòu)成一致行動(dòng)人關(guān)系，合計(jì)持有龍旗科技9.04%的股份，是公司的重要股東群體。根據(jù)公告，此次減持原因?yàn)椤肮蓶|自身資金需求”，減持方式包括集中競(jìng)價(jià)和大宗交易，減持期間為公告披露之日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)。

雷軍系資本的減持動(dòng)向之所以備受市場(chǎng)關(guān)注，根源在于龍旗科技與小米集團(tuán)之間極其深厚的業(yè)務(wù)羈絆。

龍旗科技是智能手機(jī)等智能產(chǎn)品ODM/OEM領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，而小米正是其毫無爭(zhēng)議的第一大客戶。據(jù)公司歷年財(cái)報(bào)及招股書披露，2020年至2023年上半年，龍旗科技對(duì)小米的銷售額占營業(yè)收入的比例一度高達(dá)57.66%，盡管近期有所下降，但截至2023年上半年仍維持在37.83%的高位。

龍旗科技在風(fēng)險(xiǎn)提示中坦言，公司系小米智能產(chǎn)品的重要合作伙伴，若小米未來經(jīng)營情況或采購策略發(fā)生變化，導(dǎo)致向公司的采購金額顯著下降，公司的業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績將受到重大不利影響。

減持公告背后，也折射出市場(chǎng)對(duì)龍旗科技自身發(fā)展前景的擔(dān)憂。

公司營收嚴(yán)重依賴于智能手機(jī)代工業(yè)務(wù)。2024年，其智能手機(jī)業(yè)務(wù)營收占比高達(dá)77.90%，但該業(yè)務(wù)的毛利率僅為4.92%，盈利空間稀薄。這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)使得公司整體業(yè)績?cè)鲩L面臨天花板。

2025年上半年財(cái)報(bào)顯示，龍旗科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入199.08億元，同比下降10.65%；雖然歸母凈利潤同比微增5.01%至3.56億元，但營收下滑的趨勢(shì)值得警惕。

與同業(yè)公司相比，龍旗科技的轉(zhuǎn)型步伐似乎稍顯遲緩。以另一ODM巨頭華勤技術(shù)為例，其通過拓展筆記本電腦、服務(wù)器、汽車電子等多元業(yè)務(wù)，成功打開了增長新空間。華勤技術(shù)2025年上半年財(cái)報(bào)顯示，公司營收同比暴增113.06%至839.39億元，凈利潤也大幅增長46.30%至18.89億元。兩者的發(fā)展態(tài)勢(shì)形成鮮明對(duì)比。

受重要股東減持及市場(chǎng)對(duì)基本面的擔(dān)憂情緒影響，龍旗科技股價(jià)在9月2日遭遇大幅下跌。截至收盤，公司股價(jià)報(bào)收42.12元/股，單日跌幅達(dá)8.28%，總市值縮水至197.7億元。

本次雷軍系資本的減持計(jì)劃，無疑為龍旗科技的未來發(fā)展敲響了一記警鐘。在股東減持、客戶集中度高、主業(yè)毛利率低、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的多重壓力下，如何盡快降低對(duì)單一大客戶的依賴，突破“低毛利代工”的模式瓶頸，開拓高附加值的新增長曲線，將是管理層必須直面和解決的核心課題。