過去幾年中國半導(dǎo)體行業(yè)在資本狂熱與政策推動下迎來爆發(fā)式增長，但高估值泡沫與對賭協(xié)議的“后遺癥”正逐漸顯現(xiàn)。隨著IPO收緊、行業(yè)周期下行，當半導(dǎo)體行業(yè)從資本狂潮的巔峰跌入回購危機的深谷，那些曾在“造芯運動”中簽下對賭協(xié)議的創(chuàng)業(yè)者，如今正面臨著個人資產(chǎn)與企業(yè)存亡的雙重考驗。
集微網(wǎng)在“芯片投資對賭困局系列”的前三篇調(diào)查文章《創(chuàng)始人踩雷實錄：當造芯理想撞上對賭鐵幕》、《連環(huán)爆雷，半導(dǎo)體投資機構(gòu)的兩難抉擇》、《“對賭官司”無贏家，開庭容易解套難》中觀察到，對于那些陷入困境的創(chuàng)業(yè)者，讀者們普遍認為他們并不值得同情，甚至有不少創(chuàng)業(yè)者自己也持類似觀點?！俺赡耆?，都應(yīng)該為自己的決策負責(zé)?！?這一觀點確有其合理性。在那場聲勢浩大的 “造芯運動” 中，確實存在一些試圖在風(fēng)口行業(yè)投機取巧、渾水摸魚的創(chuàng)業(yè)者。然而，更多的創(chuàng)業(yè)者則是心懷理想，專注于技術(shù)研發(fā)，并且勤勉經(jīng)營。這兩類創(chuàng)業(yè)者在本質(zhì)上有著顯著的區(qū)別，理應(yīng)得到不同的對待。
融資對賭是中國企業(yè)融資發(fā)展過程中的怪胎，《芯片投資對賭困局》系列文章發(fā)布后，引起重大反響，針對如何解困共贏，本文只是采訪過程中整理的幾點建議，走出困局不僅企業(yè)企業(yè)自身努力，也需要機構(gòu)、券商、上市公司甚至地方園區(qū)等多方參與探索共贏方案，為此半導(dǎo)體投資聯(lián)盟將于5月29日下午舉行對賭解困閉門研討會，研討企業(yè)如何面對、破局，歡迎對此話題感興趣的企業(yè)家及對并購感興趣的上市公司高層參與。（聯(lián)系人，徐先生：15021761190微信同）
面對當前生死存亡的關(guān)鍵時刻，創(chuàng)業(yè)者們應(yīng)當如何調(diào)整經(jīng)營策略，帶領(lǐng)企業(yè)走出困境，實現(xiàn)自救與重生？這無疑是當下亟待解決的重要問題。結(jié)合眾多創(chuàng)業(yè)者與投資人經(jīng)驗，在本系列文章的終章，愛集微總結(jié)了以下建議，供廣大創(chuàng)業(yè)者參考借鑒。
戰(zhàn)略重構(gòu)：從盲目擴張到精準聚焦
企業(yè)的發(fā)展如同四季輪回，當面臨困難時，更需要在逆境中冷靜思考，考慮重新進入“冬藏”狀態(tài)，積蓄力量。在半導(dǎo)體行業(yè)寒冬來臨之際，創(chuàng)業(yè)者首先需要做的是調(diào)整心態(tài)，摒棄盲目追求上市的浮躁心理，轉(zhuǎn)向“盈利優(yōu)先”模式，以現(xiàn)金流為核心目標。確保公司基本面穩(wěn)定，繼續(xù)做好客戶服務(wù)和市場開拓工作，保持銷售額和出貨量的穩(wěn)定增長，這有助于度過危機，為未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
如果原本的目標是沖刺科創(chuàng)板，如今可能需要根據(jù)市場環(huán)境調(diào)整為實現(xiàn)盈利。這種目標的轉(zhuǎn)變將直接影響到產(chǎn)品定價、成本、市場策略等一系列決策。例如，某芯片設(shè)計企業(yè)原本專注于高端芯片研發(fā)，追求技術(shù)領(lǐng)先，但在回購壓力下，重新評估市場需求后，決定將部分資源轉(zhuǎn)向中低端市場，推出高性價比的產(chǎn)品，以快速實現(xiàn)現(xiàn)金流回籠。
在行業(yè)環(huán)境發(fā)生變化時，必須及時調(diào)整思路，適應(yīng)市場需求。在半導(dǎo)體行業(yè)，技術(shù)迭代快、市場變化大，創(chuàng)業(yè)者更應(yīng)該保持敏銳的市場洞察力，及時調(diào)整經(jīng)營策略。例如，當 “卡脖子” 技術(shù)成為行業(yè)焦點時，創(chuàng)業(yè)者不能盲目跟風(fēng)，而應(yīng)該根據(jù)自身的技術(shù)實力和市場需求，選擇合適的細分領(lǐng)域進行突破；當資本熱潮退去，IPO收緊時，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該放棄對上市的過度依賴，重新審視企業(yè)的盈利模式，尋找新的發(fā)展路徑。
在進入 “冬藏” 狀態(tài)后，企業(yè)需要與股東達成意見一致，向股東描述客觀實際情況，讓股東了解企業(yè)的調(diào)整策略和未來發(fā)展規(guī)劃，給股東一個希望。在半導(dǎo)體行業(yè)面臨回購危機的情況下，企業(yè)更應(yīng)該主動與股東溝通，坦誠面對當前的困難，共同探討應(yīng)對之策。
企業(yè)可以定期向股東匯報經(jīng)營狀況和調(diào)整進展，讓股東了解企業(yè)正在采取的措施和取得的成效。同時，企業(yè)可以與股東協(xié)商調(diào)整對賭條款，例如延長上市期限、調(diào)整回購價格等，以緩解當前的回購壓力。
開源節(jié)流：平衡生存與未來
其次，面對回購壓力，企業(yè)必須學(xué)會“開源節(jié)流”，聚焦核心能力。在開源方面，努力拓展市場和客戶資源，增加收入來源；在節(jié)流方面，嚴格控制成本，提高運營效率，減少不必要的開支，如優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)、降低辦公成本等，以應(yīng)對資金壓力。
半導(dǎo)體行業(yè)技術(shù)研發(fā)周期長、投入大，如果一味追求全產(chǎn)品線布局，只會導(dǎo)致資源分散，加劇資金壓力。因而節(jié)流的關(guān)鍵在于砍掉非核心、短期內(nèi)無法盈利的項目，減少不必要的開支，集中資源保障核心業(yè)務(wù)的技術(shù)迭代與市場競爭力，最終以差異化產(chǎn)品贏得市場。
創(chuàng)業(yè)團隊應(yīng)重新審視企業(yè)的核心競爭力和市場定位，對現(xiàn)有項目進行全面梳理，按照 “核心業(yè)務(wù) - 潛力業(yè)務(wù) - 邊緣業(yè)務(wù)” 的標準進行分類。對于核心業(yè)務(wù)，即使短期內(nèi)盈利困難，也應(yīng)保持必要的研發(fā)投入，因為這是企業(yè)未來生存的根本；對于有潛力的業(yè)務(wù)，可以適當保留，但要嚴格控制投入規(guī)模；而對于那些長期無法看到盈利希望的邊緣業(yè)務(wù)，則應(yīng)果斷砍掉。
</p><p>因此在節(jié)流方面，優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)是一個重要的突破口。當競爭對手在市場上占據(jù)優(yōu)勢時，企業(yè)可能需要裁掉一些非核心團隊，在有限的資源下實現(xiàn)效益最大化。例如，某芯片設(shè)計企業(yè)發(fā)現(xiàn)自己的A產(chǎn)品團隊在與競爭對手的較量中不占優(yōu)勢，果斷裁掉了內(nèi)部A產(chǎn)品團隊，轉(zhuǎn)而與外部專業(yè)團隊合作，降低了人力成本進而提升了產(chǎn)品競爭力。
同時，企業(yè)應(yīng)該重新審視各部門的職能，合并重復(fù)崗位，優(yōu)化工作流程，提高運營效率。例如，將市場部和銷售部進行整合，實現(xiàn)市場推廣和銷售渠道的協(xié)同效應(yīng)；建立跨部門的項目小組，加快產(chǎn)品研發(fā)和市場響應(yīng)速度。
需要強調(diào)的是，企業(yè)應(yīng)慎重權(quán)衡研發(fā)投入與長遠發(fā)展的關(guān)系，即使面臨資金壓力，也不能完全終止或暫停研發(fā)，否則公司將失去未來，陷入死路。在此過程中，也要洞察產(chǎn)業(yè)、市場環(huán)境變化中的細微機會，將其當作第二次成長的契機。
資源整合：借力外部資源破局
面臨回購壓力的半導(dǎo)體企業(yè)可以考慮與其他公司成立合資公司，通過資源整合緩解資金壓力。例如，與產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)成立合資公司，共同開發(fā)產(chǎn)品、拓展市場。這樣不僅可以分擔(dān)研發(fā)成本和市場風(fēng)險，還可以共享銷售渠道和客戶資源，提高企業(yè)的盈利能力。
對于資金緊張的半導(dǎo)體企業(yè)，可以通過拓展設(shè)計服務(wù)外包業(yè)務(wù)，不僅可以快速實現(xiàn)營收，還可以減少企業(yè)的資金占用和經(jīng)營風(fēng)險。或通過技術(shù)入股方式引入戰(zhàn)略投資者，緩解資金壓力的同時保留核心團隊。
對于有生產(chǎn)需求的企業(yè)，可以采取“輕資產(chǎn)突圍”的思路，與地方政府合作代建廠房，以租賃或分期付款形式減輕重資產(chǎn)投入，不需要一次性支出，等將來企業(yè)現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)再把它收回。
寫在最后
“陰極生陽，陽極生陰”，在至暗時刻，新機悄然萌芽。面對回購壓力，半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)者不能自亂陣腳，而應(yīng)該保持冷靜，從戰(zhàn)略重構(gòu)、運營優(yōu)化、資源整合多個方面進行調(diào)整，在收縮中蓄力，于寒冬中尋機，帶領(lǐng)企業(yè)走出困境。
當契約精神和創(chuàng)業(yè)精神發(fā)生了沖突，等別人拉你一把，不如自己爬出來。
在當下經(jīng)濟形勢中，盈利是硬道理！放低姿態(tài)，腳踏實地，實現(xiàn)公司盈利，甚至提升其價值，是創(chuàng)始人在當前環(huán)境下的最優(yōu)解。撕掉資本泡沫期的“估值虛榮”，回歸商業(yè)本質(zhì)——通過技術(shù)變現(xiàn)、成本管控、精準投入實現(xiàn)現(xiàn)金流造血，甚至以短期盈利重塑資本信心。
同時，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)從危機中汲取深刻教訓(xùn)，告別粗放式擴張，擁抱理性經(jīng)營，以核心技術(shù)為矛、市場需求為盾，構(gòu)建理性發(fā)展模式。那些熬過回購危機的企業(yè)，終將在行業(yè)洗牌后以更扎實的姿態(tài)，迎來“春生夏長”的新周期。
