研發(fā)投入差29倍！半導體設備半年成績單：北方華創(chuàng)穩(wěn)坐頭把交椅細分賽道搏殺白熱化

作者：李正操 09-04 16:38

來源：愛集微 #半導體設備#

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在全球半導體產(chǎn)業(yè)周期持續(xù)演繹與國產(chǎn)替代浪潮深化的雙重節(jié)奏下，中國半導體設備企業(yè)的2025年上半年成績單“冰火交織”。行業(yè)龍頭北方華創(chuàng)以超160億營收和32億凈利潤的規(guī)?！皵鄬印鳖I先，展現(xiàn)出強大的抗周期能力；而另一方面，以中科飛測、精測電子為代表的細分賽道先鋒，以超40%的研發(fā)投入占比搏殺技術(shù)突破。

營收分級明顯

北方華創(chuàng)以161.42 億元的營收遙遙領先，是唯一突破百億的企業(yè)，在行業(yè)中處于領先地位。

其次是晶盛機電57.99 億元、中微公司49.61 億元、盛美上海32.65 億元，營收處于50 億級至30億級的“第二梯隊”。

多數(shù)企業(yè)營收集中在10 - 20 億元區(qū)間，如屹唐股份、正帆科技、拓荊科技等，還有部分企業(yè)營收在10億元以下，如京儀裝備、芯源微、萬業(yè)企業(yè)等。行業(yè)整體呈現(xiàn)“龍頭引領，多數(shù)企業(yè)規(guī)模中等或偏小”的格局。

晶盛機電成唯一下滑企業(yè)

高增長梯隊，萬業(yè)企業(yè)以247.76%的同比增速一騎絕塵，是增長最迅猛的企業(yè)。由于公司旗下涉及地產(chǎn)、鉍金屬及化合物產(chǎn)品，拆分剝離來看，公司旗下凱世通的離子注入機業(yè)務收入約0.71億元，同比增長126%，上半年新增交付8臺設備，覆蓋先進邏輯、存儲等領域。

其次是拓荊科技54.25%、中科飛測51.39%，增速超50%；京儀裝備45.38%、芯碁微裝45.59%、中微公司43.88%，增速超40%，這類企業(yè)成長動力強勁，在細分領域抓住了行業(yè)機遇。

穩(wěn)健增長梯隊上，北方華創(chuàng)30.86%、盛美上海35.83%、華海清科30.27%、精測電子23.20%等，既保持增長，又具備一定營收規(guī)模，屬于“規(guī)模與增長兼具”的類型。

低速/平緩增長梯，正帆科技8.88%、至純科技5.25%、芯源微2.24%，增長相對平緩，因業(yè)務進入成熟階段、市場競爭加劇等因素。晶盛機電同比下降42.85%，是表格中唯一營收下滑的企業(yè)。盛機電的核心業(yè)務是光伏硅片生長及加工設備，2025年上半年，光伏行業(yè)進入周期性調(diào)整階段，下游硅片廠商擴產(chǎn)節(jié)奏放緩，設備訂單交付與驗收延遲，導致收入確認大幅減少。

盈利分化明顯，龍頭估值更合理

頭部企業(yè)（如北方華創(chuàng)）與中小型企業(yè)（如精測電子、芯源微）盈利差距較大，反映行業(yè)集中度較高。

北方華創(chuàng)以25H1凈利潤32.08億元顯著領先，遠超其他企業(yè)，體現(xiàn)其行業(yè)龍頭地位。

中微公司7.06億元、盛美上海6.96億元和晶盛機電6.39億元屬于第二梯隊，盈利表現(xiàn)穩(wěn)健。

多數(shù)企業(yè)凈利潤在1億元以下，如正帆科技0.94億元、拓荊科技0.94億元等，規(guī)模相對較小。

中科飛測凈利潤為-0.18億元，仍處于虧損狀態(tài)。

北方華創(chuàng)（44.55倍）、晶盛機電（37.26倍）、華海清科（38.84倍）等盈利穩(wěn)定的龍頭企業(yè)估值處于行業(yè)中等水平，市場認可其基本面和成長性。

屹唐股份（133.71倍）、芯源微（177.43倍）、中科飛測（801.55倍）等市盈率極高，市場對其未來成長性的高預期或當前盈利基數(shù)較低。如，芯源微是國內(nèi)唯一可量產(chǎn)前道涂膠顯影設備的廠商，清洗機市占率國內(nèi)第一；半導體檢測設備全球市場由KLA壟斷（市占率 54.8%），中國大陸國產(chǎn)化率不足 5%，中科飛測產(chǎn)品替代市場空間超百億。

至純科技（-1038.90）和精測電子（-164.54）因凈利潤為負，PE為負值，需關(guān)注其盈利改善進展。

正帆科技（20.50倍）估值相對較低，可能與業(yè)務模式或市場預期有關(guān)。

量檢測設備研發(fā)投入占比最高

整體研發(fā)強度高。其中中科飛測40.65%顯著領先，精測電子23.17%和中微公司22.50%緊隨其后，超半數(shù)企業(yè)（8家）研發(fā)占比集中在10%-20%區(qū)間。中科飛測、精測電子仍處于市場開拓和產(chǎn)品爬坡的早期階段，需要投入大量資金用于新產(chǎn)品研發(fā)、現(xiàn)有產(chǎn)品升級迭代，以及拓寬產(chǎn)品線。