英偉達(dá)在財(cái)務(wù)申報(bào)文件中披露，在截至7月的季度中，兩家客戶占據(jù)了該芯片制造商39%的營(yíng)收，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其客戶集中度的擔(dān)憂。

據(jù)報(bào)道，根據(jù)公司向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的第二季度財(cái)報(bào)顯示，"客戶A"貢獻(xiàn)了總營(yíng)收的23%，而"客戶B"則占總營(yíng)收的16%。這一比例高于去年同期，當(dāng)時(shí)英偉達(dá)前兩大客戶分別占銷售額的14%和11%。

雖然英偉達(dá)每季度都會(huì)定期發(fā)布有關(guān)其主要客戶的信息，但本周的披露引發(fā)了市場(chǎng)新一輪討論：英偉達(dá)的爆炸性增長(zhǎng)是否主要由微軟、亞馬遜、谷歌和甲骨文等少數(shù)幾家大型云服務(wù)提供商推動(dòng)。

英偉達(dá)財(cái)務(wù)總監(jiān)Colette Kress在近日的一份聲明中表示，"大型云服務(wù)提供商"約占公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入的50%。這一點(diǎn)尤為重要，因?yàn)閿?shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在第二季度占英偉達(dá)總營(yíng)收的88%?！?/p>

"我們經(jīng)歷過營(yíng)收主要來自有限客戶的時(shí)期，這一趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)，"英偉達(dá)在申報(bào)文件中寫道。

分析師們?cè)絹碓疥P(guān)注這些云服務(wù)商的資本支出承諾，以此來預(yù)測(cè)英偉達(dá)未來的增長(zhǎng)。

匯豐銀行分析師Frank Lee在一份報(bào)告中寫道："除非我們對(duì)2026年云服務(wù)提供商資本支出預(yù)期有更清晰的上行空間，否則我們認(rèn)為短期內(nèi)盈利上調(diào)或股價(jià)催化劑的空間有限。"他對(duì)該股票持有"持有"評(píng)級(jí)。

然而，英偉達(dá)的"客戶A"和"客戶B"不一定是云服務(wù)提供商。這仍是一個(gè)謎團(tuán)，英偉達(dá)代表拒絕透露這兩個(gè)客戶的身份。

在申報(bào)文件中，英偉達(dá)表示其擁有"直接客戶"和"間接客戶"，而"客戶A"和"客戶B"被列為"直接客戶"。

直接客戶并非英偉達(dá)芯片的最終用戶。它們是購(gòu)買芯片并將其集成到完整系統(tǒng)或電路板中的公司，這些公司隨后將產(chǎn)品銷售給數(shù)據(jù)中心、云提供商和終端用戶。這些直接客戶中有些是原始設(shè)計(jì)制造商或原始設(shè)備制造商，如富士康或廣達(dá)；其他則是分銷商或系統(tǒng)集成商，如戴爾。

而間接客戶包括云服務(wù)提供商、互聯(lián)網(wǎng)公司和企業(yè)，它們通常從英偉達(dá)的直接客戶處購(gòu)買系統(tǒng)。英偉達(dá)表示，它只能根據(jù)采購(gòu)訂單和內(nèi)部銷售數(shù)據(jù)估算間接客戶的收入。

要判斷這些云提供商是否為英偉達(dá)的神秘客戶身份非常困難，部分原因是芯片制造商在定義直接和間接客戶時(shí)具有一定的靈活性。

例如，英偉達(dá)在申報(bào)文件中寫道，一些直接客戶購(gòu)買芯片是為了構(gòu)建自用系統(tǒng)。

此外，英偉達(dá)指出，兩個(gè)間接客戶各自占其總收入的10%以上，主要通過客戶A和B購(gòu)買系統(tǒng)。

更增添神秘色彩的是，英偉達(dá)表示，一家"AI研發(fā)公司"通過直接和間接客戶貢獻(xiàn)了"可觀"的收入。

英偉達(dá)向投資者表示，對(duì)該公司AI系統(tǒng)的需求仍然強(qiáng)勁，不僅來自云提供商，還來自其他類型的客戶，包括購(gòu)買AI系統(tǒng)的企業(yè)和"新興云服務(wù)商"。英偉達(dá)還提到了外國(guó)政府，稱今年將在"主權(quán)AI"領(lǐng)域錄得200億美元的收入。財(cái)務(wù)總監(jiān)Kress在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上告訴分析師，所有這些產(chǎn)品類別都在推動(dòng)英偉達(dá)的收入增長(zhǎng)。

英偉達(dá)CEO黃仁勛還稱，公司預(yù)計(jì)到本十年末，AI基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3至4萬億美元。他表示，在一個(gè)投資500億美元的AI數(shù)據(jù)中心中，英偉達(dá)產(chǎn)品可能占總成本的約70%，不僅包括其圖形處理單元，還包括其銷售的其他芯片。

黃仁勛向投資者表示，這是未來五年的合理目標(biāo)，因?yàn)槌笠?guī)模云服務(wù)提供商的投資規(guī)模和承諾支出非?？捎^，今年將達(dá)6000億美元。他還表示，企業(yè)或海外云提供商等新類型的客戶也在加入這一建設(shè)浪潮。

"眾所周知，隨著人工智能革命的全面展開，僅前四大超大規(guī)模云服務(wù)提供商的資本支出在兩年內(nèi)就翻了一番。"黃仁勛表示。